■俞懋峰

　　

　　预测是愚弄人的游戏。经济总是充满了不确定性，最后往往弄得对它妄加揣测的人无地自容。尽管如此，人们还是借着新年的好心情作出了大胆的猜测：2006年美国房地产行业将陷入困境，而技术类企业则会大放异彩。

　　两大热点比拼

　　现状一：目前美国的房地产泡沫比曾经的技术泡沫大得多。在技术泡沫的顶峰时期，技术软件和硬件的消费者和企业支出占到了经济产出的6%。如今，仅居民住宅建设就花去了经济产出的6.1%，为1955年以来的最高比例。

　　现状二：技术类企业在经济中的份额占到了5%，没有超过1997年网络经济繁荣时期的数字。换句话说，随着经济中各种产业所占比重的变化，技术支出的增长并不快于整个经济的增长。分析人士认为，这种模式将不会持续。

　　现状三：自2001年以来，房地产企业的股票价格已经是原来的四倍。这和1997年至2000年时技术股股价飞涨的情形极为相似，相信人们可以从中吸取教训。

　　现状四：总的来说，技术股的股价还低于2004年初的水平。电信股的情况也大同小异。

　　罗列了上述几点后，我们可以得出一些结论。房地产泡沫可能重蹈技术泡沫的覆辙：股票的大幅升值引得众多投资者蜂拥而至，随后股价急速下跌，结果甚至比最坏的预期还要糟。

　　抵御房产泡沫

　　有人认为，因为每个人都要居住房屋，所以房地产行业抵御泡沫的能力会比技术行业强，但实际上这种观点是不正确的。回想当初，人们认定企业会采用先进技术，因此作出了技术支出不受经济衰退影响的判断。

　　事实上，企业突然意识到它们在信息技术上的支出超过了它们的需要，而技术类企业却认为20世纪90年代的股票购买风潮还没有结束，同时还在不断扩大产能。一方面供应过量，另一方面却需求疲软，终于导致了泡沫的破灭。

　　房地产行业供应过量的结果也是同样残酷，许多地区的房地产价格将急剧下滑。有人还预测，美国全国的房地产价格都会有所下降。建筑业贷款和房屋抵押贷款的增长也会迅速减缓，房地产市场投资者的心理也会发生变化。

　　网络股又复苏

　　技术类企业很快将从后泡沫时代的泥潭中挣扎出来。现在已经有了种种让人兴奋的迹象：电信公司自2001年以来首次扩招员工；计算机系统设计公司也在扩大规模；程序员的薪资不断增加，这一点在硅谷表现得尤为突出。

　　预计2006年在线广告的增长幅度将超过30%。此外，Google和苹果等技术类企业的名字近来频繁出现在各大媒体上，人们多年来低落的心情也随之激动起来。技术和电信类股票的价格必将上升，升幅即使不惊人也足以让投资者眉开眼笑。

　　对于美国经济来说这些意味着什么呢？归根结底，经济还会继续增长，股市也会上升。但是当某个行业的泡沫破灭的时候，每个人或多或少都会受到影响。因此，2006年，请系好你的安全带。