几年前的私募基金是坐庄派，已经“输得很惨”。现在市场上的生存者是浪里淘沙的职业人，他们明白靠资金称王的天下已经不复存在，私募基金的掌门人开始崇拜巴菲特，他们在不同的市场中寻找可能的投资机会，出手前更多地基于价值判断。

　　J先生是一家私募基金公司的副总裁，他的公司位于北京紫竹桥畔的一处写字楼顶层。在J先生座椅旁的墙上，贴着一张A4大小的纸，上面写着一行字——“每周都要赚一点”。这样的“标语”同样出现在他的操盘手、风险控制专员等人的身边。

　　“赚一点”？这话似乎和人们记忆中追求高风险、高收益的私募基金有些不搭界——直觉中的私募基金应该是和江湖气、激进、神秘这些词联系在一起才对。

　　J先生却不以为然，“别以为我们一年可以赚得翻几个‘斤斗’，其实只有获得稳定的收益我们才能生存下去。”

　　私募基金就像一只资本市场中嗅觉灵敏的猫。法人股、封闭式基金、商品期货、黄金，甚至是房产投资、风险投资、并购基金、三板市场，哪里有投资机会，哪里就有私募基金的身影。

　　X先生是北京一家私募基金的掌门人，他的高端客户通常每年可以拿到30％的收益。X先生最擅长玩的是“无风险套利”游戏，眼下正在进行的股权分置改革给了他新的套利机会。X先生告诉记者，上市公司完成股改后，法人股有一定锁定期，在锁定期内不能出售股票。如果法人股股东急于变现，可以提前折价卖给私募基金，折价的幅度根据企业情况而定，可能打折30％。锁定期一过，X管理的基金就可以进行变现了。

　　此外，X先生还常常向证券市场的融资者发放股票抵押贷款，融资方把股票抵押给他，换取资金，利息通常在8~10％。

　　开篇提到的J先生则采用了“宏观对冲”法则——利用全球各个金融市场之间运行周期的不同，发现和发掘投资机会，在不同市场切换。这两年J先生主要在做铜期货，他在电脑里打开了一张在很多公开场合都极具说服力的走势图。这是一张将铜期货的走势与上海证券交易所的大盘指数叠加在一起的图，两条走势迥异的曲线形成了一个“×”，逐渐上升的是铜的走势，逐渐下降的是股票指数。“这就是宏观对冲思路的一个简单例子。我用这张图告诉客户，现在期货市场的投资机会比股市好，非常有说服力。”

　　但这一轮私募基金已不像过去那样喜欢靠资金称王。“基金中的掌门人很多崇拜巴菲特，他们基于价值判断作投资。”中证资讯徐辉这样认为。

　　据他介绍，现在很多投资股市的私募基金操作的核心手法是价值投资，同时几乎不会进行止损。“只要选择好的公司来管理，就不需要止损。止损是短期波段操作，和价值投资相违背。价值投资讲究价格低于价值，1块钱的东西5毛钱买才是价值投资，有必要止损吗？”　　             尚晓阳 殷鹏