在允许外国投资者对G股进行战略投资之前，国内上市公司中，已经出现了外资法人股的身影。外资法人股占总股本10％以上的公司有60家。

　　从涉及的行业来看，具有外资法人股上市公司主要涉及的行业为纺织、机械、地产、石化、医药、金属、仓储运输、金融、服务业等，并且在这些上市公司中，基本都有自己独特的优势，且上市公司的质量大多都还不错，2005年三季度每股收益在0.1元以上的上市公司占到了一半，而业绩很差的上市公司较少，亏损股仅10％左右(虽然TCL、大唐电信2005年三季度亏损较大，但公司质量尚可)。

　　从这些外资涉及的公司来看，外资并购重组会倾向以下特点的公司或行业：第一，大多具有核心的资源，如地产业的垄断土地资源、仓储运输业的垄断供应资源、金融业的销售网络和客户资源、有色金属或稀土等部分难以替代的矿产资源、纺织行业的低人力成本资源等等。第二，股权结构分散的企业，在这些上市公司中，第一大股东持股比例不超过40％的公司占到了60％以上，而大股东持股不超过30％的上市公司也占到了1/3，远高于市场平均水平。第三，限制少，壁垒低的行业，如纺织、机械、食品、地产、社会服务业等，从而避开了政策限制的风险。第四，倾向于资产质量良好或龙头上市公司，如光明乳业、中集集团、招商地产、生益科技、乐凯胶片等，通过对资产质量良好或龙头公司的并购参股，直接分享行业发展带来的收益，而避开了小公司市场竞争力弱的风险。

　　民生证券研究所 袁绪亚 田东红