并购时代的昨天，战略整合成就了一代又一代的产业巨头；并购时代的今天，全球化的产业布局推动了全球化的资产重新定价；并购时代的明天，中国低估资产的重置价值有望吸引全球的战略投资人，而这也是中国的产业巨人在生产规模的“天花板”合拢前崛起的一次良机。

　　■本报记者 张云山

　　

　　并购枪声越来越密

　　经过6年调整的中国资本市场已产生了资产重置价值挖掘的并购空间，而经过改革开放20多年发展的中国工业也走到了迫切需要整合的时点。全流通给了这次整合一个全新的机会，A股上市公司间的战略并购时代也就此打开……

　　

　　1月23日，全球第一大啤酒巨头比利时英博啤酒集团以最高的报价竞走了福建雪津啤酒有限公司39.48%的国有股权，最终英博集团将以58.86亿元人民币的代价取得雪津100%的控股权。

　　2月3日，全球最大钢铁生产商米塔尔钢铁公司出价230亿美元，欲收购其主要竞争对手阿塞洛钢铁公司，但遭到了对方董事会的拒绝。

　　2月16日，中石化发布公告，以143亿元，收购旗下4家上市公司。

　　2月28日，阿塞洛钢铁公司以20.85亿元，入股莱钢，成为其并列第一大股东，考虑到国家不允许钢铁业外资入股，这已经是最大持股。

　　3月1日，百大集团发布公告，银泰百货及其一致行动人，已经持有百大19.62%股权，成为第二大股东。银泰背后有美国华平投资基金的身影。

　　3月7日，豪西盟（Holchin B.V.）通过定向增发方式入主华新水泥，成为运用《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》收购中国上市公司的第一个吃螃蟹者。

　　3月11日，宝钢就与新疆八一钢铁签署了战略合作协议，最终八一钢铁将整体并入宝钢，在此之前，曾传出国际钢铁巨头米塔尔拟收购包钢49%的股权，并同宝钢争夺八一钢铁。

　　而美国花旗银行在参股浦发银行之后，又在与法国兴业银行展开对广发银行的争夺。

　　1+1>2的游戏

　　一场寻宝比赛已展开

　　“有消息么，第二轮并购大概什么时候啊？”在中石化第一轮溢价整合旗下4家上市公司之后，记者就不时接到读者类似的来电。而并购题材一直是最近沪深股市的热点，昨天受航天科技集团拟整体上市的消息的刺激，航天动力涨停，航天科技、中国卫星等也涨幅居前。前期，水泥、钢铁板块也在并购消息刺激下走强。

　　

　　资料显示，1993年9月30日，宝安收购延中实业(600601)拉开了中国上市公司收购的序幕。到2005年底，累计有1050家上市公司披露过并购事件。长江证券研究所的统计数据显示，去年一年，国内上市公司发生的并购案已超过500次，并购金额也达到600多亿元；而在2001年，不到50次，金额也不足50亿元。5年间，国内上市公司并购案扩张了10倍。

　　“企业间的并购肯定是我们以后的业务重点，尽管以前业务量不大，但股改以后，并购事例肯定会多起来。”正在外地忙企业IPO的方正证券投行部周经理表示，忙完手里的企业IPO后，他们的业务重点将转向企业并购。

　　上海荣正投资董事长郑培敏透露，他目前代理了两个大型交易案例，一个是某跨国产业资本计划投资14亿人民币收购一家A股公司股权，而该跨国公司未来五年内的目标是在中国投入100亿人民币用于并购、重组和产业扩张。另一个是类似“新桥”、“凯雷”的著名国际私人资本基金希望收购某制造业A股上市公司的部分股权，计划交易额在20亿元左右，而其背后拟用于中国投资的基金额度是该交易额的数倍。

　　普华永道北京企业购并部合伙人谢韬预计，将来中国并购市场上，IT、电器、重型制造业、零售消费品、运输配送等行业将较为活跃。“把企业并购放在全球市场的视野和环境之下，才能创造生机勃勃的市场。”谢韬说。

　　建厂不如买厂

　　A股被低估引发并购潮

　　随着全球化的扩张，并购跨越了国界——进入21世纪后，钢铁巨头已不再来自于钢铁消费大国，从卢森堡钢铁企业的称雄到米塔尔跨越十四国的“杂牌军”，并购是惟一的主旋律，资本则是每次整合的指挥棒。

　　

　　外资为何如此青睐国内的A股上市公司呢？前不久的《证券市场周刊》上的一篇文章也许可以为我们解开谜底——据专家估计，目前新建一个500万吨的钢厂需要200亿元的投入，照此计算G韶钢、南钢股份、包钢股份等年产钢300万吨左右的钢铁企业，重置成本在120亿元左右，相当于每股9元，是时下股价的3倍左右。建厂不如买厂——在资本市场上买，便宜而且不会引发总量的增长和产能的过剩——这就是并购发生的根本原因。

　　“与虚张声势的中国企业浩荡出行相反，真正藏龙卧虎的全球公司却悄悄地进村了。”全国工商联并购公会会长王巍断言在未来两三年，甚至更长一段时间内，中国资本市场将形成一个由外资并购主导的格局。

　　“偏好中国传统产业中的龙头企业，最好能够实现绝对控股，只要公司基本面优良，收购价格不是主要问题。”这是一位外资机构驻上海代表总结的并购中国企业的三大理念。

　　当前外资在钢铁、水泥、啤酒等领域的狂飙突进愈演愈烈，暴露了其“胃口”之大。短短4个月，就有5家外资机构直接或间接入股国内水泥类上市公司，引来了一片惊叹的同时，有关外资将瓜分中国水泥产业的忧虑也随之而生。在刚结束的两会上，国家统计局局长李德水就呼吁谨防外资垄断性并购。

　　有关专家认为，提防外资垄断性并购，最重要的是我们需要加强自主创新能力，这是应对经济全球化下的外资并购浪潮的最现实选择。上世纪八十年代日本企业涌入美国，大有买下美国之势。可是美国人并没有惊惶，反而督促美国企业在IT技术方面不断创新，率先取得了突破，进一步巩固了世界经济霸主的地位。

　　“既不能把外资并购理想化，也不能将其妖魔化。积极对待，慎重选择，互利共赢，应该是我们应对的指导原则。”郑培敏说。