■中国证券报记者 陈晓刚

　　

　　“这比从零开始创建一家新公司的风险要小得多。”当48岁的日本软件银行公司（Softbank）首席执行官孙正义上周末宣布，将斥资155亿美元收购全球最大的无线运营商———英国沃达丰公司(Vodafone)日本业务97.7%股份的时候，他的目标很明确：“我不想在今后五至十年内仍停留在（日本通信市场）第三的位置。”

　　孙正义的身高不足1米6，但这个被称为“日本比尔·盖茨”的小个子韩裔日本人却在25年间令一个庞大的网络帝国从无到有，堪称互联网时代的奇迹。此次他主导的软银与沃达丰之间的并购案不仅成为亚洲2006年迄今为止的最大规模并购案，更是日本迄今为止规模最大的杠杆收购交易之一。根据协议，软银为收购沃达丰日本分公司，将向其他银行筹集94亿至103亿美元的“过桥贷款”。

　　沃达丰“壮士断臂”

　　沃达丰日本业务是沃达丰数年前不断并购扩张的产物，2001年沃达丰以90亿美元接手日本电信旗下的J-Phone子公司，重组为沃达丰日本子公司。截至今年１月底，该公司占日本移动通信市场16.8％的份额，拥有1513万用户，为日本第三大移动通信公司。近年来，沃达丰日本分公司在发展和营销3G业务方面大大落后于市场老大、老二日本电信电话（NTT）和凯迪公司（KDDI），其手机用户净增长率大大下降，甚至还出现过净下降的月份。市场人士认为，如果不能尽快改变这种状态，该公司的企业价值未来将严重下降，趁企业还没有贬值之前将其转让出去不失为一种好的选择。

　　沃达丰公司首席执行官阿伦·萨林在解释出售沃达丰日本子公司的原因时说，公司在日本市场发展第三代手机方面处于落后地位，且难以赶上竞争对手。与此同时，沃达丰的股东也在不断施加压力，敦促沃达丰尽早剥离这项一直阻碍集团整体收入增长的日本资产。

　　速决战击败“恶犬”

　　虽然孙正义的软银早已闻风而动，向沃达丰方面递交了收购意向书，但盯着沃达丰日本业务的并不只有软银一家。一位投资银行家表示：“沃达丰日本业务简直就是为私募基金准备的‘礼物’。尽管它本身存在一些问题，但却拥有足够的现金流。”

　　上周市场传来消息称，美国对冲基金Cerberus已与Providence Equity Partners联手，准备提出全现金收购要约，整体收购沃达丰的日本业务。Cerberus已向沃达丰董事会表达了收购意向。据悉，该基金已与摩根大通和摩根士丹利等投行就交易融资事宜进行了会谈。

　　Cerberus基金在全球资本市场可谓“恶名昭著”，这家以希腊神话中的三头地狱恶犬命名的公司在全球频繁参与企业并购，其管理的资产有上百亿美元。在日本市场，Cerberus在去年成为了日本地产及铁路公司西武集团的最大单一股东，还主导了日本Aozora银行破产案，可谓并购案中很多企业最不想面对的对手。

　　在此之前，软银对沃达丰提交的报价约为143亿美元，但由于担心“恶犬搅局”，孙正义迅速将报价提高至155亿美元，从而一举拿下沃达丰日本业务。

　　网络霸主要当多面手

　　1981年软银公司成立之初，主要从事软件销售业务。在1994年上市后，公司开始大力进军网络以及通信业务，目前是雅虎日本公司的控股母公司，还拥有日本最大的提供宽带服务的高速数据通信公司以及日本第三大固定电话企业日本电信公司。

　　如果本次收购取得成功，软银将大力发展3G手机用户，向用户提供丰富多彩的动画、图片、音乐、娱乐、体育等信息内容服务，并以此争取更多的手机用户。软银也将一跃成为综合性信息通信运营商，年销售额将达到2.5万亿日元以上，市场规模基本上达到了日本第二大综合信息通信企业凯迪公司的水平。