有证据显示，在始于去年12月6日的本轮跨年度行情中，QFII是最活跃的一类做多机构。去年9月份再次大规模扩容后，QFII们不断增仓，获益丰厚。可以说，QFII凭借其敏锐的嗅觉，独特的视野，又一次抄到了A股的大底。

　　据统计，券商、QFII和民间资金在本轮行情中增仓幅度最大，成为本轮行情的主要发动机。其中，QFII累计持股数从去年底的约30亿股增加到了今年一季度末的大约43亿股，增幅超过40%。尽管这一增幅不及排名券商集合理财资金的增幅，但由于增仓的绝对数量可观，在本轮行情中，QFII无疑是最大赢家。

　　QFII之所以有能力大规模增持A股，得益于其额度的大幅增加。2005年4月，QFII第一批试点40亿美元的投资额度用尽，此后的5个月中，再无新增资金加盟。2005年9月25日，以恒生银行新增5000万美元额度为标志，QFII拉开了新一轮扩容大幕，在这一过程中，QFII增加了不少“弹药”，投资力量显著增强。继恒生之后，富通银行、美林国际、瑞士信贷第一波士顿等13家QFI相继获得新增或新批的额度。在这一轮持续至今的扩容潮中，QFII规模也由当时的40亿美元，增至59.7亿美元。

　　据权威机构测算，去年9月份以来新批的近20亿美元QFII额度中，至少有一半已经投入A股市场。

　　这批新增额度如此迅速投入市场显然与外资机构对A股的看好直接相关。在此轮QFII的大规模扩容过程中，很多QFII就明确表达了看好A股市场的观点。如摩根大通中国研究部主管龚方雄今年1月份就表示，“在近两个月和欧美机构投资者的接触中我们发现，境外机构对中国A股市场的观点发生了根本性的转变。不仅是境外投资基金、保险资金，连大型对冲基金如今也对中国A股市场的投资机会非常感兴趣。”本周，龚方雄再次指出，中国资本市场特别是股票市场从今年开始将进入比较长期的牛市。

　　今年年初，德意志银行大中华区首席经济学家马骏也表达了类似的观点，“这段时间，许多客户都在问我们如何进入中国的A股市场，这其中甚至包括了一些以前从来不做股票、不关心亚洲市场的公司。”

　　QFII再抄A股大底绝非偶然。就在不少国内机构抱怨股改导致估值混乱、对扩容压力忧心忡忡之时，QFII已经在以实际行动加紧布局A股市场，并获得了可观的收益，这其中有很多的经验和教训值得我们思考。

　　万鹏