对QFII再次抄底的情况引起了业界广泛关注，多家QFII的高管以当事者的身份，分别从心理、环境和制度等方面比较和分析了境内外投资者的行为差异。

　　QFII抄底乃历史重演

　　里昂证券董事总经理兼中国研究部主管李慧指出，熊市心理是境内投资者误判行情的一个重要原因。她说，持续多年的熊市使得很多投资者在判断市场时缺乏自信，而这种情况不仅仅出现在A股市场，日本、韩国等当初开放股市时也曾出现过类似情况。

　　摩根大通（亚洲）董事总经理兼中国研究部主管龚方雄说：“当年在韩国和日本都曾出现过。”龚方雄解释道，内地股市经历了长期的熊市，而熊市中的操作手法一般是赚了钱就跑，因此在市场由熊转牛的时候，大家心态一时扭转不过来，往往以为股市上涨只是技术性的反弹。这种心理可谓是“一朝被蛇咬，十年怕井绳”。

　　龚方雄说，这种现象曾出现在很多其他新兴市场上。当初，日本、韩国的大底都是被美国等国外投资者捕捉到的，而不是本国投资者，因为在此之前，他们经历了大熊市。在韩国熊市转牛市的时候，外国投资者觉得韩国的股票太便宜了，大量买入，而国内投资者大量卖出。日本也是，日经指数如今已经达到17000点，而在指数从10000升到12000点的时候，都是国外的基金在买货，结果把日经指数炒到15000点的时候，本地的基金不得不去追货。

　　投资视角差异大

　　瑞信中国研究部主管陈昌华说，外资抄到A股的底部，并不是说海外投资者就特别“清醒”，应该是所谓的旁观者清、当局者迷！

　　陈昌华认为，外资的优势在于参与程度不高，在A股市场的投资只占外资总投资很小的比例，因此QFII不会太在意它短期的盈亏。“通常，一件事情对你越不重要，你反而能更客观地看待它。去年内地市场的恐慌气氛，外资是感受不到的，反而觉得形势很好。”

　　陈昌华告诉记者，股改刚开始的时候，整个市场是很没有信心的，但瑞信当时认为中小股东肯定是赢家。他说：“我不知道我能否代表所有QFII，但在我看来，送股越多股价跌得越厉害是很不理性的。你想想，大股东免费10送2或者10送3，甚至还有公司作出高额分红的保证。与此同时，公司总股本并没有增加，在这种情况下，我们是很难看好的。”

　　龚方雄则指出，中国基金经理比较缺乏国际视野。最近的资源、黄金和有色金属股，内地的这些股票，像山东黄金，比香港乃至全球的资源股都便宜得多。内地投资者觉得它涨了100％，就应该出货。但他们没有看到，在过去两三年中国经历熊市的时候，国际股市上资源股和黄金股翻了2~4倍，近期A股市场出现的行情只不过是补涨。

　　李慧认为，境内外投资者在思维方式方面也不一样，内地投资者更多的是看技术面和消息面，而国际投资者更关注基本面和长远因素，这也是在此轮行情中两者表现有异的原因之一。

　　QFII继续看好A股

　　接受采访QFII代表一致认为，目前A股市场肯定是在筑底。李慧说：“我们的额度不够。其实内地被低估的好股票还挺多的，我们对额度的需求很大。中国公司中，我们比较看好设备制造业、农业相关行业以及掌握物流链的消费企业，此外还有房地产业。”

　　陈昌华则表示，市场已经在筑底，牛市能否出现，取决于是否有新的、好的公司上市。所以，他认为IPO一定要重启，以进一步丰富二级市场投资品种。                     郭蕾