近日对中石化股改方案的猜测不外几下版本：以所谓“送出率”概念匡算、以所谓“A股H股价差”匡算。具体有10送若干甚至先送后缩等方案，不一而足。

　　中石化的股改方案确实有如哥德巴赫，还好最多只有一周。那么如何估算才好呢？不妨换个角度，与其他蓝筹们做个横向对比如何。

　　以宝钢股份、长江电力、中国联通为据。宝钢对价为10送2.2，共送出股份8.53亿股，以股改后合理估值4.50元/股，加所派之认购权证价值计算，总对价价值为40.83亿元。长电情况虽稍复杂些，但据公司股改方案，其综合对价价值为39.60亿元。联通对价为10送2.8，共送出18.2亿股，以其股改后合理估值2.68元/股计，对价价值为48.78亿元。显然，此三者相对中国石化，有着极大的参考意义。

　　据此，如以中国石化2005年业绩，参照国际全流通市场对能源类上市公司合理估值市盈率为15倍，来估算其股改后的合理股价，应为6.84元/股。再若以中国联通对价价值测算，送股比例当为（48.78/6.84）/28=0.255即10送2.55；若以宝钢、长电的40.83亿元和39.60亿元计算，中国石化的送股比例则分别为10送2.13股和10送2.07股。

　　证券时报记者 禾日