本周A股市场在G招行、中国石化等大盘蓝筹股的推动下缓慢上行，上证指数较上周微升31点。随着融资融券业务即将推出、新加坡A50中国股指期货的倒逼及动态估值的优势，将促使市场重新审视大盘蓝筹股的投资价值，并有望成为下一阶段推动市场走强的中坚力量。

　　A股指数自去年7月至今，累计升幅逾60%，A股以总股本加权平均市盈率水平也由当初的10倍左右升至目前的20.36倍，估值水平已略高于香港恒生指数、美国标准普尔500指数，整体来看，A股上涨缺乏估值的推动。但以蓝筹股为主的沪深300指数的估值水平来看，目前市盈率水平仅有17.62倍，市净率2.17倍，并没有高估，G鞍钢、G华能、中国银行等A股与H股股价倒挂，更凸现大盘蓝筹股的估值优势。

　　随着上市公司中报披露完毕，各路机构对大盘蓝筹股择股思路上的分歧也显露出来，QFII与基金这两大市场主力之间的分歧尤其惹人注目：二季度QFII的股票仓位有所降低，但对基金大幅减持的钢铁股却情有独钟。

　　虽然钢铁股的成长性大不如前，但其高额的股息率对机构投资者仍具有很强的诱惑力，如G宝钢年股息率已达到7.88%，远远高于一年期2.52%的存款利率，这也许就是吸引众多QFII在二季度大量买入G宝钢的重要原因。

　　基金的成长性策略与QFII防御性思路之间并无好坏之分，关键在于企业价值与市场估值之间的差距，银行、地产股的成长性已得到市场的认可和追棒，同样具有成长性的G中兴、G联通等也渐被市场所认识，而已处于估值低端，股息率远远高于国债收益率的大盘钢铁、电力股，其投资价值也会为市场所挖掘，如G宝钢、G鞍钢、G申能等。             南京证券　周旭