上市公司业绩超预期，这是基金经理们最近讨论的关键词。截至10月31日，沪深两市上市公司三季报披露落下帷幕。在看完1000多份上市公司的三季报之后，基金经理们扶了扶眼镜，因为上市公司三季报的业绩增长大大超出了预期。这其中，最令基金经理们大跌眼镜的行业分别是航空、钢铁、水泥、化纤、机械制造、交通运输等。

　　宝钢股份三季度每股0.27元的极佳收益，让三季度前从十大重仓股中减持了10640万股的基金经理们惴惴不安，而宝钢股份10月初至今20个交易日超过25%的涨幅，也让这些在三季度没有预先建仓的基金经理们措手不及。

　　在宝钢股份上，基金和QFII再次形成鲜明对比。在今年一季度末还有4只基金进入宝钢股份前十大流通股，而二季度末和三季度末基金再无现身宝钢股份前十大流通股。花旗、瑞银、高盛、摩根士丹利，这4只QFII今年以来则一直持有宝钢股份。就短期个股而言，基金又为早已经埋伏在宝钢股份中的QFII们抬了一次轿子。

　　与此同时，市场也在为自己三季度的错误判断进行纠正。天相投资认为，一些周期性行业的景气度正逐步走出低谷，中下游行业的业绩在三季度出现了较大的增长，比如航空、化纤、钢铁、机械、家电等行业。此外，基金经理们认为，超预期的行业还包括电力、水泥、交通运输等。

　　那么，在市场对超预期的纠正性上涨之后，基金经理们将会选择怎样的估值呢？

　　泰达荷银投资总监刘青山认为，业绩增长和估值提升是驱动股价上涨的两大动力，两者同时提升才会促进指数的大幅增长。“选择股票就要选不断超出预期的。”机械、地产和金融是他在2007年看好的行业。他看重金融业中的保险公司，尤其是即将在A股上市的中国人寿。

　　持不同看法的有银华基金投资总监石松鹰。他认为，牛市将在四季度后延续和发展，这就注定了A股整体市盈率会再上一个台阶。他预测，四季度后A股将以相对平缓、进二退一的方式持续上涨，成长股的表现好于价值股。同时，他也并不看好房地产企业。

　　基金兴华的基金经理张益驰则表示，将坚定买入持续增长的股票，即便目前来看是估值合理的。同时，他也愿意投资估值最贵的股票，他认为估值“贵”也就意味着市场的分歧和股价的波动。

　　分歧依然在继续。唯一可以肯定的是，市场的表现还会与市场的预期有所偏离。    

　　吴慧