今年以来，股指运行呈现出与去年截然不同的特征：未能延续去年的单边上行走势，上证指数在以2800点为中轴，上下200点的区间内大幅震荡。其间，市场各主要力量基于他们对今年全年市场整体趋势的认识，大幅度调仓换股，导致盘面上呈现出热点频繁转换、个股轮番活跃、成交急剧增加的特征。

　　数据显示，今年以来两市合计成交达5.42万亿元，按本周一两市流通市值计算，两市今年以来的换手已经超过了150%，其间“2·27”暴跌当日更是创出了2008亿元的历史天量，而上证指数2700点以上的换手也已经超过了100%。

　　不少分析师认为，随着市场充分换手，获利盘得到较好的清洗，市场平均成本大幅度提高，今年一季度的行情，实际上是在为全年行情作一个“空中加油”。因此，分析这一段时间的资金流向、主力动向，对投资者把握全年行情具有重要的指导意义。

　　首先，基于市场自上而下的投资策略，需要了解今年以来资金对各主要行业的关注度。天相数据显示，在证监会30大行业指数中，从走势上看，仅社会服务业指数在3月创出历史新高，而纺织服装、其他制造、农林牧渔则为今年行业指数涨幅三甲，涨幅均超过了50%；对这些行业的资金关注度明显增加，三大行业指数今年的换手都超过170%，也是所有行业中换手率最高的群体。而金融保险、房地产、采掘业等去年的主流行业今年涨幅均不到20%，换手率也大大低于市场平均水平。

　　同时，统计行业指数的周成交数据显示，虽然两市大盘均在“2·27”当周创出周成交的历史纪录，但金融保险、房地产、食品饮料、采掘业等主流行业指数的周成交天量均在1月创出，在“2·27”当周并未能刷新纪录。可见，今年一季度是各主力机构调整他们今年仓位的布局阶段。

　　其次，需要了解不同类型个股的资金流向变动情况。根据天相特征指数的涨跌以及成交变动数据看，今年以来走势最强劲的是亏损股指数，其次是低价股指数和微利股指数，而绩优股指数、高价股指数则表现较弱。

　　综合看，今年以来市场主流资金主要在对自己的全年计划进行调仓部署，而游资则在此期间掌握了市场的主动权。分析师预计，这样的局面短期内还难以改观，由于主流行业的重新崛起需要业绩因素的配合，因此集中披露年报的4月，将是大盘选择突破方向的重要时间段。而在此之前，预计仍将是题材股持续活跃的局面。

　　证券时报记者　成之