《期货交易管理条例》即将于4月15日起施行，令许多机构再次梳理讨论前期的相关研究报告，预判股指期货推出后资金面的变化与股市走势。

　　据了解，上周以来，一些券商、基金公司、保险公司和银行纷纷召开内部会议，再次对讨论和研究股指期货推出下的中国股市和投资策略。

　　许多机构研究报告都认为，股指期货推出对资金面主要有两大效应：一是资金总量的变化，二是资金在股市中配置结构的变化。

　　中国国际期货最近的报告分析了股指期货上市对现货市场流动性的影响。“这主要表现在交易的挤出效应和吸引场外增量资金入市的效应。”

　　中国国际期货金融事业部负责人表示，股指期货的推出将吸引现货市场部分资金，对现货市场流动性产生负面影响。

　　从市场存量资金而言，股指期货的推出可能导致股票现货市场交易量下降，但同时股指期货还有吸引场外增量资金入市的效应。

　　许多机构报告分析，股指期货将引发资金配置结构两极分化，蓝筹股流动性和交易活跃程度将提高，并愈发受到机构关注和抢夺。基本面差的小盘股逐渐被边缘化，活跃程度日渐萎缩。

　　“资金在股市中配置的变化，必然给投资者，特别是机构投资者带来好机会。”平安保险资金运营部唐杰表示。

　　平安证券、光大证券等机构的报告还表示，实证研究证明，在市场重要转折时，股指期货和股票现货间的价格变化存在时间差，股指期货行情能领先于大盘。

　　报告对形成以上现象的原因进行分析：能影响行情的重大信息总是首先作用在股指期货市场上。

　　以沪深300股指期货为例，卖10手股指相当于卖出600多万元股票，而卖出10手股指期货的速度很快，所需资金和成本也较低，但要卖出价值600多万元股票，所花时间相对很长、冲击成本较高。

　　因此，市场如有重大转折，信息首先会体现在股指期货上，形成股指期货行情总是领先于现货市场转折。

　　“操作上，投资者可以参考股指期货市场对大盘是否有率先回档、止跌或反弹迹象，这样来修正对未来行情走势的判断。”国投瑞银副总经理陈进贤表示。

　　从上周和本周一的大盘看，一些权重股表现强劲。“这与《条例》通过后，近期有望推出沪深300指数期货的预期有关。”中信证券分析师表示。

　　观察人士认为，有迹象表明，近日有基金从一些表现疲软的有色金属，工程机械，航天军工等板块中撤离，买入新华富时A50指数与沪深300指数交叉集中的前几位权重成分股。

　　分析师认为，基金以上操作有实际理由。据统计，新华富时A50指数的样本股都是沪深300指数的样本股，而这10只股票占沪深300指数的权重为19.42%。

　　大权重股随着股指期货的推出，其作为影响指数的稀缺性价值会逐步体现出来，包括基金公司、QFII以及私募资金在内的机构投资者正抢先吸筹，欲在未来市场中占得先机。

　　申银万国金融工程分析师檀向球表示，随着国内沪深300指数期货的推出，今后存量资金和增量资金的关注焦点将会主要集中在沪深300指数及其样本股上，沪深300指数整体投资机会与非沪深300指数股票相比，将得到一定程度提升，值得积极关注。                 　方原

　　参股期货公司的上市公司一览

　　代码　　　　公司名称　　投资情况

　　600755 厦门国贸 占厦门国贸期货总股本95%

　　000897　 津滨发展 占津滨期货总股本51%

　　000628　 倍特高新 占成都倍特期货80%股份

　　000702　 正虹科技 占湖南湘正期货95%股份

　　000791 西北化工占甘肃陇达期货总股本71.8%

　　600107　　 美尔雅 入主美尔雅期货（占90%股份）

　　000720　 鲁能泰山　　投资鲁能金穗期货公司

　　600128　 江苏弘业　　参股40%江苏弘业期货

　　600704　 中大股份　　出资设立浙江中大期货

　　000430　 张家界　　　占湖南天通期货70%的权益

　　000878　 云南铜业　　云晨期货经纪

　　600084　 新天国际　　控股股东与香港华懋集团

　　合作投资期货项目

　　000559　 万向钱潮　　上海万向期货