通过对基金年报中投资周转率、超额收益及基金规模三项指标的分析显示，基金投资周转率和规模之间存在负相关关系，高周转率显示，小规模基金牛市中忙进忙出，波段操作迹象更为明显

　　2006年A股市场整体股票投资周转率为3.76倍，高于2005年3.10倍，市场整体交易活跃度有所提高；可比的51家基金公司2006年的算术平均股票周转率为3.87倍，显著高于2005年2.10倍的水平。随着市场的大幅好转，基金经理的交易相应更加活跃，19家基金公司股票周转率提高1倍以上。

　　数据显示，封闭式基金超额收益率明显上升，2006年平均超额收益率达14.68%，远高于2005年的5.03%；开放式基金也是如此，2006年可统计的数据是22.97%，高于2005年的均值4.97%。因此，基金在2006年牛市中，在交易活跃的同时超额收益也得到大幅上升。

　　通过对数据齐全的107家开放式基金分析发现，结果并不支持周转率与超额收益之间存在相关关系。基金研究专家指出，基金的投资股票周转率体现的是基金经理的操作风格，基金主要靠较强的个股选择能力取得优异业绩。股票周转率和超额收益之间并不存在必然的相关关系。

　　但是，进一步考察周转率和基金规模之间的关系发现，二者之间总体上存在负相关关系。从107家开放式基金的数据来分析，随着基金规模的增加，基金的投资周转率总体呈现下降趋势。还有一个明显的特征就是，规模10亿元以下，基金的周转率波动非常大，10亿以上趋于平稳。

　　专家认为，由于“船小好掉头”，规模在10亿以下的基金更偏重于波段操作，其中规模在5亿以下的基金，操作最为频繁；10亿以上规模的基金投资周转率相对平稳，投资风格较为稳健。

　　此外，对基金规模和超额收益之间关系分析结果显示，两者相关性很小，数据不支持“基金规模大了赚钱难”的经验判断。

　　基金专家表示，基金主要靠较强的个股选择能力取得了优异业绩。基金在不断发展的过程中，逐渐掌握了证券市场的较大话语权，无论是对行业还是对上市公司都显示出较大的影响力。周转率等仅仅是投资风格的一种体现，而不能作为选择基金的唯一指标。专家建议，投资者应根据具体基金的投资管理能力、所在基金公司的综合实力以及基金的投资组合是否与阶段性市场特征相吻合等多种因素综合考虑，选择适合自己本身的风险收益特征的基金进行投资。                 龚小磊