在牛市中，高股票仓位几乎就意味着高收益，但也有投资者表示异议，“当初合同怎么写的，就应该怎么来。既然当初说卖的是杯子，怎么能给我一个碗呢？”

　　据天相投顾对一季报的统计，至今年3月31日，混合型开放式基金平均股票仓位为77.32%。全部72只混合型基金中，股票持仓在90%以上的有13只；80%～90%之间的有11只；在75%以下的有37只，仅占一半。这显示，很多混合型基金股票仓位直追股票型基金。

　　更值得关注的是，季报提供的仓位数据是一个时点数据，并不代表基金在三个月里面的整体仓位水平。换句话说，即使基金在平日里满仓股票，只要在季度末大幅减持，就能交出符合基金契约或者符合市场预期的仓位数据。在这种情况下，测知基金真实股票仓位的方法只有“突击检查”，而今年2月27日的大跌刚好提供了类似的机会。

　　基金分析人士表示，目前基金持仓情况每季度公布一次，的确难以排除部分公司和基金为追求净值最大化，超出契约限制打高股票仓位，“见到警察再刹车”的可能性。

　　不过，对于高限操作乃至可能存在的越限操作，不少基民却表达了“有奶便是娘”的实用主义态度。“只要净值好，他们怎么做我们不管。现在市场这么好，满仓股票我更高兴。”

　　也有投资者表示了反对。“股票仓位高是涨得快，可一旦跌下来，跌得也快啊。当初合同怎么写的，就应该怎么来。既然当初说卖的是杯子，怎么能给我一个碗呢？”

　　“杯子”与“碗”的分化在业内也引起了“不平衡”。2月27日净值跌了9.65%的某基金在其一季报中表述，“虽然股票最高投资比例可达到95%，但这一投资比例所对应的是阶段性、非常态的资产配置比例。在一般市场状况下，为控制基金风险，本基金股票投资比例会控制在70%左右，债券投资比例控制在30%以内。”该基金业绩比较基准设定是：70%×中信标普300指数+30%×中信标普全债指数。

　　“大盘跌了9%，它能跌出9.6%，这样的基金，牛市里当然远远超过业绩基准了！”有分析人士表达了不满。

　　“股票仓位打得那么高，还放在混合型基金里面排名，确实有点不公平。”一位基金经理说。他同时表示，“减少短期行为，尊重契约，我们还需要更多的监管和更多的行业自律。”

　　不过，也有业内人士认为，混合型基金本身就看重基金经理的选时能力，只要确实不是故意超限，股票仓位在较长时间内保持在契约上限，也无可厚非，市场上涨时它可能得益，但市场下跌时也可能受损，风险收益仍是对等的。

　　做“杯子”还是做“碗”不同投资思路的分歧，看来还会进行下去。

　　孔维纯