截至上周五，全部封闭式基金整体折价率微幅上升至27.95%，而3年以内到期的短期基金整体折价率上升至11.68%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率小幅下降至30.98%。

　　上周由于有5只低折价率的短期封闭式基金转为开放式基金，从封闭式基金总体中剔除，因此导致短期封闭式基金平均折价率较前周有较大回升，但其主要是因为两个样本不同所致。若排除样本变化的影响，仅比较除封转开以外的其他短期封闭式基金的折价率，我们发现其短期平均折价率是下降的。长期封闭式基金的样本没有变化，因此我们可以看到，整体折价率较前一周有所下降。从另一个角度也可看到，上周封闭式基金整体净值平均上涨幅度不及价格平均增幅，因此实际的基金整体折价率呈下降趋势。只是由于部分基金封转开带来的样本变化的影响，最终全部封闭式基金整体折价率出现了微幅的上升。

　　目前短期封闭式基金最大的风险仍然是转型期间基础股票市场下跌的系统风险。我们依然维持对即将到期转型的封闭式基金采用“时间匹配”的策略。

　　此外，基础A股市场整体波动性的不断增强，我们认为当前已经持有的封闭式基金头寸可以继续保持。但新进入资金应密切关注市场波动，择机构建组合。

　　招商证券 王丹妮