进入5月以来，市场在一片狂热与亢奋中越过了4000点，而昨天股指的大跌又引发了投资者对行情的担心。那么，当前市场估值究竟是否合理？市场又是否已经出现了泡沫化的特征？该如何看待后市？且看以下四家券商的观点。

　　中金公司：股市泡沫继续形成

　　观点提要：多种因素加速股市上涨趋势，推动泡沫继续形成；居民存款向股市“大搬家”的趋势不会改变；大盘蓝筹股未来表现将比较有限。

　　

　　国内经济的负利率环境以及居民投资渠道相对有限等因素加速了股市上涨趋势，这些都在推动股市泡沫的继续形成。在目前A股市场规模，特别是可投资的规模相对于居民存款较小的情况下，股市所面对的需求是巨大的。而今后居民存款向股市“大搬家”的趋势不会改变。

　　大盘蓝筹股短期进一步上涨缺乏很强的基本面支持，在当前的估值水平下缺乏明显上涨空间。与小盘股相比，大盘股相对供给较大，不易受到投机资金的追捧。因此，展望未来，除非未来业绩继续出现惊喜，大盘蓝筹股的表现将比较有限。

　　建议行业配置侧重相对低估值的行业以及个股：大宗商品（包括钢铁、建材、煤炭、石油天然气、化工、造纸）、金融（包括银行、房地产）以及汽车及零部件等。

　　联合证券：关注业绩增长可持续性

　　观点提要：三大因素将左右市场波动；业绩增长是否具有可持续性值得警惕；不排除管理层为抑制过度投机的气氛而采取较严厉手段的可能。

　　

　　目前影响市场波动的主要因素：一是管理层对于市场现状的认可程度与可能的调控力度；二是市场外围资金持续积极入市与IPO、“大小非”流通供求之间的匹配程度；三是包括金融、地产、钢铁、有色等行业在内的景气持续时间与市场目前高度的乐观预期是否一致。

　　总体来看，伴随着本币升值的长期过程，牛市虽有望持续相当长的一段时期，但在牛市情绪的过度宣泄中，短期内虽然股指涨势如虹，但依然存在着由于政策调控与公司基本面变化所导致的节奏问题。

　　招商证券：A股估值仍然合理

　　观点提要：上市公司业绩仍将继续高速增长；A股估值仍处于相对合理的区间；高位暴跌的预言为时过早，2008年股指有望到5500点。

　　

　　经济长期繁荣趋势确立、人民币升值速度加快、奥运会催生大国情结、资产需求快速释放、投资者情绪逐渐乐观等因素将使得中国资产的长期牛市具有不断加强的泡沫化趋势。

　　虽然大规模扩容压力将抑制泡沫的发展与膨胀，但盈利超预期增长仍将持续推高市场，使得2007年A股市场在理性繁荣阶段表现为强势震荡的上行格局。

　　长期来看，今年央企整体上市、资产注入以及明年的税改等因素将使得2008年的上市公司业绩增长保持在20％以上。而只要这种推动因素是牢固的，目前的A股市场估值则相对合理。

　　从股指的表现来看，只要今明两年企业盈利如期兑现，经济逐步上升的动力依然存在，那么，2008年大盘到5500点没有问题。

　　申银万国：5月股指将再创新高

　　观点提要：股指将继续创出新高。目前最可能、也最可行的调控方式是大幅增加股票供给；股指期货或将推迟推出，有望减少市场变数。

　　

　　虽然6、7月份才是加息敏感期，但在5月份，市场对于加息的预期仍可能不断升温。

　　股指期货的相关配套文件已陆续出台，但预计正式出台的时间可能会晚于市场原来的预期，乐观估计可能也要到7月份左右。而股指期货出台的推迟，将在一定程度上减少对市场可能产生的变数。

　　在目前的情况下，最可能、也最可行的调控方式是大幅增加股票的供给。预计大盘股发行节奏可能有所加快，下半年红筹股回归有望得到突破。预计5月份上证指数将再创新高，近期有望上探4400点，而主要波动区间为3700~4500点，4490点附近保持谨慎，冲高震荡可能性较大。因此，中长期趋势投资者可保持乐观态度，证券和参股证券、期货公司的上市公司仍受关注。

　　据《证券时报》