申银万国证券刚刚发布的研究报告认为,A股已经显著散户化,而随着个人投资者积极入场,5月上证综指有望冲击4400点。
据中央登记结算公司公布的数据,截至2007年5月14日,沪深两市账户总数已经达到9671.34万户。5月以来,以5月8日开户数最多,A股开户达到了36.8万户,其余均在33万户上下徘徊。
申银万国证券的报告也指出,股市来自居民储蓄的资金还没有枯竭的迹象。与1999年至2001年的牛市相比,目前个人投资者直接持有的流通市值比例达65%;而在2001年股市最高点时,散户持有89%的流通市值。尽管机构的力量今非昔比,但是两个比例的巨大差异,仍然暗示居民还有能力继续买入股票。
不仅如此,央行披露的居民家庭金融资产构成显示,在上一轮牛市的2000年,证券类资产与居民存款的比例是1∶3,而目前这个比例是1∶4.5。如果证券类资产达到居民存款的三分之一,意味着居民的证券资产将从目前的3.8万亿逐步提高到5.7万亿。
由于一季度上市公司盈利增长超过预期,推动了分析师自下而上继续提高盈利预测。申万对全部A股2007年净利润增速预期从原先的33%提高到40%,2008年净利润增速从原来的27%提高到35%。如果简单认为市场市盈率能够与2008年净利润增速同步增长,那么则表明市盈率仍然有望提升10%。
值得注意的是,目前A股已经显著散户化,个人投资者积极入场,一方面不断推高市场,另一方面让低价股明显战胜高价股。在一系列可能改变散户化特征的政策中,既促使市场调整也改变投资风格的股指期货,可能因为管理层谨慎而推迟推出;而加息等宏观调控、QDII投资海外股票等,可能促使市场调整,但不会改变投资风格。 赵彤刚