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第B0003版:财富·证券
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2007年6月22日     收藏 打印 推荐 朗读 评论 更多功能 
众多跨国投行人士评价QDII
将拉近A股与海外市场估值
  加息、上调存款准备金率、发行特别国债,旨在收紧流动性的政策“组合拳”接连出击,昨日,证监会又开放内地券商、基金申请QDII,“组合拳”会给A股带来什么影响?QDII的扩大又将如何影响直接受益的香港市场?对此,各跨国投行的高管展开了热烈讨论。

  H股将率先受惠

  汇丰银行总经理兼工商业务环球联席主管梁高美懿表示,相信QDII投资范围及额度会继续增大,主要是由于内地资金充裕,需要寻找更多的投资途径,因此香港将可率先受惠。她同时表示,内地资金多,当地证券业经营QDII不会影响银行业务。

  汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌认为,投资H股和红筹股和投资A股一样,都可以受惠于中国经济的高速增长,而买港股相对于买A股付出的成本更低,从目前的起点看,H股的确有跑赢A股的潜力。

  摩根大通中国研究部主管龚方雄也认为,未来H股将跑赢A股,由于A、H股的基本面因素完全一致,但H股的估值却低于A股,因而随着QDII进一步扩大,H股与A股的价差将会逐步收窄。他建议投资者多关注公司的基本面因素,不要仅仅因为其A、H价差较大,因为有的A股估值已经极高。

  近期港股成交放大,恒生指数昨日已经连续第三个交易日创历史新高。龚方雄认为,其主要动力来自于欧美的资金,数据显示,欧美基金经理之前清仓中国概念股,中国市场好起来了,他们不得不追着进来。

  内地股市仍被看好

  最近政府出台了一系列的旨在收紧过度流动性的政策,会对A股市场带来什么影响呢?

  屈宏斌指出,中国经济增长和中国公司的盈利增长都非常健康,从基本面因素看,中国概念是很值得投资的。从股市的表现看,市场似乎并不认为连续的“组合拳”到了出手过重的地步。

  龚方雄也透露,他在美国与机构投资者接触时发现,尽管包括格林斯潘在内的许多人士都在提示中国资产泡沫风险,美国投资者对中国市场的乐观程度却超出了他的想象,许多投资者都希望增持中国股票。他还指出,事实上,分析师对中国股市的评价非常保守,而中国公司的盈利则一再超出他们的预期,于是他们不断提高对中国公司的投资评级。此外,在过去的7年里中国股市的升幅远不如其他新兴市场。数据显示,自2001年1月以来,MSCI俄罗斯股指上升了约600%,MSCI巴西和MSCI印度的股指升了约300%,而MSCI中国指数的升幅不足200%。因此,他相信中国股市将反超其他新兴市场。

  QDII步伐仍将扩大

  基金和券商获准申请QDII资格,进一步扩大了内地投资者投资海外的通道,这是今年以来QDII投资范围第三次扩大。

  屈宏斌认为,QDII扩大的步伐还可以迈得更大一些。其好处很多,首先,鉴于内地市场已经处于高位,A股的估值与国际市场已经出现了差距,QDII范围的扩大,将为一些更注重价值投资的内地投资者提供了套利,并更理性地配置自己的投资组合。同时,QDII的进一步扩大将令国内市场与海外市场的联系更加紧密,随着以套利为动机的跨境资本流动的增加,A股的估值将进一步与国际接轨。此外,扩大QDII也能缓解目前内地流动性过剩和人民币升值的压力,在中国外汇储备非常庞大,而贸易顺差又很难降下来的情况下,进一步扩大QDII,有助于盘活中国目前市场的困局。

  监管机构目前倾向于以“组合拳”的方式推出调控政策,对此,屈宏斌表示,“组合拳”固然有其好处,但各种“拳”之间也会有矛盾,作用可能会被抵消。譬如QDII的放开与人民币加速升值的政策就是不匹配的,人们对人民币升值预期提高了,海外投资的兴趣自然会下降。监管机构在保持政策的一致性上可能还需要多下功夫。

  证券时报记者 郭蕾

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