7月23日，火红色的星期一。

　　当天，上证指数大涨154.51点，1566.5亿的成交量打破了1个月来的缩量格局。

　　“上周以来，QFII在大举买入银行、地产股。”某券商权威人士透露，“外资认为人民币将在下半年加速升值，所以银行、地产成为建仓对象。”

　　A股一场以银行、地产为龙头的夏季攻势已现雏形，问题是，这背后是什么力量在推动？

　　有迹象显示，上述买入银行、地产的资金不仅仅是基金、QFII，海外热钱亦有可能参与其中。

　　

　　“QFII在大举买入，但仍是试探性的，如果没有紧缩性的调控政策出台，他们还会买入更多。”7月20日，某券商研究所总监表示。

　　7月20日晚，管理层宣布了加息和调低利息税组合调控政策，全面紧缩性的宏观调控政策并没有出台。

　　7月23日收市后，多家有QFII通道的券商证实，QFII在“继续疯狂地买入”。

　　与此相印证，当天A股成交量排行榜中，银行、地产仍然处在前列。

　　“国内的基金也在大举买入。”某券商高层人士认为，本轮银行、地产的飙升背后，QFII、基金是主导力量，散户则处于跟从的地位。

　　对于建仓的银行、地产的理由，国海富兰克林基金经理潘江说，“我并不看重人民币升值的预期，业绩是我买入与持有的理由。”

　　某券商研究所人士也认为，由于房地产价格明显上涨，预计房地产企业利润将会大幅上升，银行的中期业绩也将超出预期的增长。”

　　但大盘在调整过程中，为什么是银行、地产首先结束调整，强劲带动大盘上涨。同样中期业绩优秀的还有机械等其他行业。

　　与基金看法不同，QFII买入银行、地产的理由还包括人民币将在下半年大幅升值，银行与房地产受惠最大等。

　　本轮银行、地产上涨的驱动力到底是人民币市值带来的价值重估还是业绩支撑，参与买入的资金到底以谁为主？

　　“即便是QFII预期人民币升值才决定买入银行与地产，仍然可以认为QFII是价值投资。因为他们不会放弃对企业价值的研究，但如果买入银行、地产的资金大多数来自于海外热钱，本轮的上涨主要因素就演变成资金推动。”某券业人士指出，“当人民币升值到他们的预期之后，海外热钱总是要退出的，结果不可避免的带来市场巨幅振荡。”

　　说海外热钱参与炒作银行、地产股，从宏观经济数据的异常方面可见端倪。

　　一个非常重要的数据是：根据海关、商务部公布的上半年数据，2007年增长的外汇储备中，有1209亿美元至今无法准确地判断其来路。

　　考虑到上半年大型企业的海外IPO，人民币升值等因素，对于无法解释的外汇储备增长，有宏观分析师认为有以下几种可能：大型企业境外上市筹集外汇资金结汇；银行经批准的外汇营运资金和外汇利润结汇；银行与企业掉期交易的增加；海外投资通过经常项目和其他方式的流入；国内商业银行的资产调整，把海外资产配置到国内。

　　能够从侧面证明海外热钱流入的证据是，外资在上半年大举购入商业地产。某券商房地产研究员在长期跟踪后发现，一些海外背景的公司在北京、上海等一线城市，大举买入写字楼、酒店、商铺等物业。

　　“这部分资金是怎么来的，肯定有其独特渠道。”上述券商研究员说。

　　一个符合资本逐利逻辑的假设是：上述买入商业地产的资金如果是海外热钱，属性相同的这些资金没有理由拒绝A股的牛市预期。

　　“热钱是个很难统计的东西，商业性的研究机构根本没有渠道获得这方面的准确数据。”上述券商研究员表示。    据《21世纪经济报道》