7月31日，国内首家券商借壳上市修成正果——海通证券（600837）借壳都市股份正式登陆A股市场。然而，其更名上市首日的表现似乎向市场宣告券商股仍在疲态之中。当天，海通证券逆市放量大跌6.67%，收报51.65元，列昨日沪深A股跌幅榜首，成交1665万股，较上个交易日放大38.5%。与此同时，中信证券微涨0.46%，宏源证券下跌1.69%。

　　事实上，近一段时间以来，证券业可谓暖风频吹：历时3年的券商综合治理于7月31日基本收官，标志着证券业迈入新的发展时期；日前，中国证监会发布实施《证券公司分类监管工作指引（试行）》等规范文件，改变监管方法，鼓励证券公司做强做大；“大限”之前，身陷泥淖的世纪证券的重组方案获得证监会批准。这一切似乎表明身处大牛市背景下的证券业将迎来更大更好的发展机遇。

　　然而，券商股并没有因此摆脱波澜不惊的疲弱走势。自7月6日结束调整以来，沪深股市连创历史新高。与此同时，以银行、地产、钢铁、煤炭及有色金属等为代表的绩优股也当仁不让，纷纷刷新股价新纪录。而业绩优异的券商股则不为行情所动，不仅没能成为市场热点，在反弹幅度、成交活跃度等方面也处于落后状态。这种背离似乎宣示券商股的低迷另有原因。

　　一些业内专家与证券分析人士认为，券商股走势疲弱的原因，大体可以归纳如下：

　　其一，投资者对下半年证券市场的形势持谨慎态度。一些人认为，越来越频密的宏观调控虽然主要是针对过热的产品与行业，直接针对证券市场的并不多，但宏观经济的结构性调整最终会波及相关公司并反映到证券市场来。因此，前期高昂的市场人气多少会受到压抑，而与证券市场休戚相关的券商股则首当其冲。

　　其二，5月底提高股票交易印花税的政策对市场的投机性炒作有较大的抑制作用，对券商经营业绩会产生直接影响。成交的萎缩会削弱市场人气，压抑人们投资券商股的热情。

　　其三，虽然政策的鼓励与行业的发展环境有助于证券业的长期发展，但制约证券业的短期瓶颈也十分明显。这在一定程度上影响了券商股未来一段时间的表现。一个很明显的事实是，券商营业收入的主要支柱仍是经纪收入。

　　其四，从市场表现来看，券商股短期内涨幅巨大，获利丰厚，也阻碍了其上行步伐。一个不争的事实是，宏源证券2005年底从3元附近启动，最高为41.39元，最大涨幅接近13倍；中信证券2005年底从5元附近起步，最高价68.10元，最大涨幅也在12倍之上；即使海通证券，2006年10月从6元起步，涨幅也逾8倍。这种涨幅远远超出大盘平均水平，当列各行业涨幅前茅。

　　不过，大家也一致认为，虽然券商股当下表现不抢眼，但估值并不高，动态来看，不仅低于沪深两市的平均水平，也低于钢铁、煤炭等热门品种。因此，一旦震荡盘整结束，后市还是会有所表现。                

　　证券时报　肖国元