由上海证券报和理柏中国共同推出的QFII中国A股基金月度报告6月号昨日发布，最新月报的统计显示，QFII中国A股基金在上半年内经历了前所未有的考验：首度遭遇大规模赎回；首度遭遇牛市中的大规模市场调整。市场估值水平开始挑战机构投资者尤其是QFII基金投资者的敏感神经。

　　报告称，截至6月30日，QFII中国A股基金的资产总值达到407.97亿人民币（部分抽样数据），相比5月份锐减52.9亿元。已经回落到4月份的资产规模。这也是QFII中国A股基金月报推出以来罕见的月度规模回落。

　　与年初相比，可比的5只QFII中国A股基金的资产规模出现完全相反的变化趋势。马丁可利中国A股基金，相比年初增长了141.44%的基金净资产。而ishare新华富时A50基金则缩水了20%（相比期间峰值缩水近半）。摩根斯丹利中国A股基金资产规模增长了85%，摩根大通中国先驱A股基金增长了49%，日兴黄河Ⅱ基金和日兴黄河基金分别增长了70%和40%。后三只基金净值增长明显低于同期沪深300指数的涨幅或和基金净值表现持平。这一切表明QFII基金在上半年确实或多或少地开始面临赎回压力。而这是以前所未有见过的。

　　而回顾QFII中国A股基金上半年的6份月报，可以发现一个非常有意思的循环。从年初开始，QFII基金逐步从大盘股和钢铁能源股撤出，而到了年中，大盘股和能源股又重新成为现阶段QFII基金的主要投资“归宿”。对于宏观经济和行业判断，类似的螺旋式上升的状况也存在。这个变化循环往复，格外精彩。

　　今年年初的几期QFII基金月报显示，当时正是QFII基金大举减持大盘股，布局中小盘股投资机会的时候。而到了今年6月，QFII基金则已经降低了中小盘股的比重，重拾大盘股的重仓配置。                        周宏