从近期市场的表现看，短线资金集中流向以工商银行、宝钢股份、中国联通、万科A等指标股体系，而这些“大象”的异动表现，更大程度上是来自于股指期货这一创新产品加速面世的预期。而中小盘品种即使是基金重仓的品种走势也明显落后，典型的如中牧股份、星新材料等，更不用说那些低价的二、三线股。笔者认为，这种唯流通盘大小、唯权重效应来作为炒作对象的现象，本身就蕴含了较大的投机成分，在市场估值普遍偏高的情况下，对指标股体系的轮番拉升会破坏市场的估值基础，从而造成未来市场的大幅波动。

　　值得关注的是，前期经过大幅炒作的新股、次新股近期出现了大幅下挫的走势，周三上市的荣盛发展、方圆支承，昨日跌幅均超过9%。显然，指标股体系的暴炒和前期的中小板个股的暴涨有异曲同工之处，只不过是打的旗号不同罢了。

　　一方面，尽管工商银行、宝钢股份以及其他权重股的活跃，带动上证综合指数又一次刷新历史新高，但从目前的宏观面来看，并不支持如此强劲的飙升走势。中国人民银行8日发布的二季度货币政策执行报告认为，目前我国价格上行压力加大，通胀风险值得关注。需要重点关注的是，此次报告指出，将继续协调运用公开市场操作和存款准备金率工具，根据宏观调控的需要积极创新对冲工具，加强流动性管理。与此同时，市场普遍预计随着7月CPI的公布，未来宏观政策会以进一步紧缩为主。在这样的背景下，市场采取逼空式上涨很可能会引发较强的政策面调控。

　　另一方面，目前两市估值优势明显的个股已难觅其踪，而如果以估值和成长来炒作目前阶段的指标股，显然并不具备太大的空间。与此同时，红筹股即将回归对A股市场的影响也要有所警惕。一旦机构投资者因配置的需要而对其他指标股产生挤出效应，市场的调整压力可想而知。

　　综合看，尽管近期指数走势非常强势，但市场潜在的调整压力也正在累积。因此，在近期的操作上，投资者应有所防范。

　　武汉新兰德　余凯