国内首只基金QDII产品——华安国际配置基金日前公布了首个半年报，其上半年净值增长率只有仅2.77%，与A股基金动辄150%的增长率相比黯然失色。

　　净值增长2.77%

　　华安基金是国内基金QDII试点公司，其推出的首款产品就是华安国际配置基金。这份基金于2006年11月2日成立，共募集资金约1.97亿美元，面值1美元。目前为止这是国内唯一一只真正在海外市场投入实际运作的基金QDII产品，因此备受关注。业内人士希望能通过这只基金QDII产品了解到QDII的收益、投资模式等具有示范意义的内容。

　　华安国际配置基金8月29日发布的半年报显示，期内基金净值增长率为2.77%，累计净值增长为3.8%，期内加权平均基金份额净收益为0.0037元，这个成绩与国内A股基金相比无疑差距悬殊。根据最新统计，56家基金公司323只产品实现净收益约3639亿元。

　　对华安国际配置基金的上半年业绩，一券商分析人士认为“在意料之中”。他分析，目前A股是国际上收益最高的市场，国际资金流向也是从外流向A股，QDII出海很难实现比A股还高的收益。

　　重点配置美国股票

　　对华安国际配置基金的国际资产搭配模式，分析人士表示了异议。报告显示，华安国际配置基金主要是投资在美国、欧洲市场，其投资主要为现金货币资产、股票资产组合、固定收益资产组合、房地产信托资产组合、商品基金。

　　基金经理报告称，资产配置重股轻债，超过50%的基金资产配置于全球股票、35%配置于全球固定收益、10%用于商品基金、5%用于美国房地产信托凭证。从具体分配来看，则美国、欧洲市场为主。以股票为例，传媒、工业、金融是重点投资行业，分别为41.5%、16%、15.4%，从市场看则美国占81%、欧元区占10%、香港、日本、加拿大市场各占3%。其固定收益资产组合则美国、西欧分别占42%、41%。

　　分析人士认为，QDII出海初期最好选择香港市场，因为对其产品相对比较熟悉，把握性更大。而美国市场一是产品不熟悉，二是今年以来次级债券危机引发了市场动荡，并不是最好的投资场所。

　　基金经理分析，在其投资资产中，全球股票表现较好。德国DAX指数、香港恒生指数、达到5年来高点。同时商品基金也由于地缘政治紧张、能源价格上涨而表现出色。但固定收益产品和美国房地产信托凭证则表现疲软。

　　下半年将进行调整

　　华安国际配置基金经理报告也承认，在人民币升值、A股市场走高的双重压力下，投资者投资华安国际配置基金的机会成本正在不断增加。

　　但基金经理同时强调，基金超配股票、低配固定收益产品及美国房地产信托凭证是“正确的策略”，认为全球股票仍然将有较好的表现。针对上半年美国次级抵押债券市场情况，基金决定对全球股票地域进行调整，增加欧元区股票资产配置比重，降低美国股票资产配置比重。

　　而对上半年收益不高的固定收益投资产品部分，基金经理认为2007年底欧洲央行将结束紧缩周期、美联储也将于今年底或明年初进入减息周期，因此全球固定收益组合有望有比较好的表现。

　　无论如何，与国内A股市场收益相比，QDII产品的收益仍相差太多。去年年中，银行系QDII产品出海，主要投资于固定收益产品，结果收益有限，受到市场冷落，国内QDII机构把希望都寄托在股票市场上，但从华安国际配置基金投资情况来看，股票投资也很难短时间内有很高的收益。　　　                         孙宗胜