随着建设银行拉启新一轮H股回归的帷幕，下半年A股市场融资规模有望超过上半年。目前，回归方案已经走完股东大会程序的还有北京首都机场、中国石油、中国神华、上海复地、富力地产、中海油田服务、紫金矿业等，回归方案将在9月份走股东大会程序的有中煤能源、中海集运、首创置业。

　　上半年，重庆钢铁、中国远洋、中国平安、交通银行回归时，经加权平均计算，宣布的A股发行价为当天H股收盘价的90.67%。按9月4日11只H股的收盘价计算，建设银行等11家公司合计筹资规模上限约为2578.04亿元。如果保持90.67%的折扣比例不变，则筹资规模上限为2338.28亿元。这要大于中国证监会公布的上半年境内市场股票、可转换公司债券合计融资规模1948.32亿元。这也意味着，A股市场下半年融资总额超过上半年，几乎铁板钉钉。

　　建设银行等11家H股公司的回归，将使A股流通市值增加多少呢？我国现有A+H上市公司45家，就在中国证监会宣布审核通过建设银行A股首发的当天，按人民币汇率中间价折算后，加权平均A股和H股收盘价分别为20.1165元和7.7985元。前者是后者的2.58倍。这也意味着，当这一比价关系尚未发生变化时，2578.04亿元H股市值对应的A股市值为6651.34亿元。9月4日，A股流通市值仅78272.04亿元。因此，在A股市场中，11家H股公司回归带来的扩容影响，并不算小。

　　H股公司回归的迫切性如果被广泛认同，那么，近期的潜在扩容压力有多大呢？目前，上海电气已提出吸收合并上电股份的回归方案。尚未提出具体回归计划的，还有86家H股公司和2家S股公司。其中，2006年度和2007年中期销售额进入中国上市公司前100名的，有中国电信、中国交通建设、中国财险、东风集团、中国外运、哈尔滨动力、长城科技、魏桥纺织、湖南有色金属、中航科工、联华超市、中国通信服务、比亚迪等13家。如果采用潍柴动力、中国铝业和上海电气换股发行模式，理论上可以没有扩容压力。如果采用公开首发A股的模式，必然有扩容压力。但总体看，这13家公司的规模并没有建设银行等11家公司大。如无意外，A股发行规模也会小一些。并且，这种集中扩容的压力也必须在“A、H股价格差别也会较现在收窄”前体现。

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