申银万国：

　　市场上升动力明显减弱

　　7、8两月市场IPO和再融资规模不足200亿元，而基金净流入就达到3000亿元，资金供给明显超过资产供给；而到了9月份，大型的H股和红筹海归拉开序幕，已经过会的建行A股融资将达到600亿元。而据我们统计，未来6个月可能海归的市场规模将达到3500亿元。再考虑4季度近6000亿元可解冻的“小非”市值，市场不能不重视资产供给压力加大的问题。

　　我们认为，在估值偏高而资产供给和政策调控压力加大的基础上，市场上升动力明显减弱，并且敏感性和波动性都会显著加强。因此防御性的资产将更受到市场关注，主要包括一是一级市场投资，大型IPO无疑为有资金实力的投资者提供良好投资机会；二是需求受经济波动影响小，成本端能够得到控制的行业。我们继续推荐购买力主题和通胀套利主题，包括航空、地产、零售、证券/保险、化肥、轿车等行业；三是有下跌风险保护的资产，即将行权的负溢价认购权证，以及新发转债。

　　海通证券：

　　关注封基的脉冲行情

　　上周五第一只创新型封闭式基金——大成优选上市交易并出现溢价。我们认为，大成优选对于准备配置封闭式基金资产的投资者来说并不一定是合理的选择。而创新型基金是否能够在短期内迅速带动封闭式基金价格向价值回归，也有待市场检验。前期已有的长期封闭式基金仍可继续持有，但由于近期基础市场出现波动，引发长期基金折价率波动放大，然而随着封闭式基金分红预期的逐个落实，封闭式基金近期将继续得到投资者的青睐，折价率继续降低。

　　投资者对未来市场的乐观预期以及信心的加强，将推动封闭式基金折价率水平长期下降的趋势持续下去，拥有较高折价率的封闭式基金价格仍具上涨空间。投资者可关注封基的脉冲行情。