延续前日的反弹走势，周四市场再度强劲走高，作为当前市场中估值水平最低的两大板块——钢铁、煤炭股的联袂而动引人注目。

　　作为同时具备业绩超预期增长和估值相对偏低的特征，钢铁、煤炭板块近期逐渐成为A股市场的投资热点。而与之相对应的，是两大行业的景气度持续升温。

　　钢铁、煤炭股上涨的主要动力，来自于板块轮动与相对估值优势。伴随着无风险利率和风险溢价的下降，所有行业的估值水平都会提升。在牛市中的板块轮动，使得在某段时间，某一个板块就显得相对便宜，从而上演估值水平快速提升的行情。

　　统计显示，2007年全部A股的动态市盈率达到了44倍，预计2008年为29.78倍。而其中钢铁板块2007年市盈率仅为20.5倍，2008年为16.28倍。与此同时，A股市场中煤炭板块的2007年动态市盈率为19.04倍，而美国主要煤炭公司2007年动态市盈率在18倍左右。与所处市场整体估值相比，那么，A股市场中钢铁、煤炭板块无疑就处于价值洼地当中。

　　事实上，从“5·30”开始，行业轮动效应和资金集中流向价值洼地的特征十分明显。“5·30”以后的大震荡，为新基金提供了一个绝佳的建仓良机，具备相对估值优势的钢铁、有色、煤炭、造纸及成长性较好的地产、银行，成为了新基金、主流机构重点配置的品种。在业绩大幅增长的背景下，这些行业在估值水平对比上优势明显，显然主流资金寻找投资价值洼地的投资取向也是有备而来的。

　　而在系统性的价值重估导致的板块轮动过程中，投资者应侧重于持仓结构调整，在钢铁、煤炭、有色金属等板块持续走强的背景下，作为低估值板块中的电力、交通运输等公用事业板块，同样面临不小的投资机会。        

　　武汉新兰德　余凯