目前，国内有色金属行业上市公司均是各自领域内的龙头企业。随着行业景气度的提高，他们普遍制定有较为完备的产能扩张计划，并通过投资扩建、集团资产注入和收购等多种方式以提高市场占有率和企业盈利能力。其中，通过投资扩建实现产能扩张的行业主要包括电解铝、锌和铜等行业内企业，如焦作万方、中孚实业、中金岭南、宏达股份、江西铜业、锡业股份等。另外，南山铝业、云南铜业、铜都铜业、山东黄金、中金黄金、吉恩镍业等公司通过集团资产的注入，也实现了产能大幅增加。

　　另一方面，全球主要有色金属库存普遍低于历史平均水平，并均处于历史低点。一旦供应出现中断的可能，而消费增速又高于市场预期，未来两年全球主要有色金属仍将出现一定的供需缺口，并对价格走势形成较好的支持。而一旦库存继续下降，投机资金趁机推高价格也在意料之中。总体而言，我们对有色金属行业的基本面和价格走势较为乐观，认为未来两年主要有色金属供应仍将难以满足需求的增加，本轮有色金属价格的牛市行情将会延续。

　　同时，我们预计，并购和资产注入等题材，也正使得有色金属行业成为市场持续关注的焦点。这主要体现在：一是中央直属企业加大对集团资产整合的力度，并将旗下上市公司作为资本运作和资产注入的平台。这包括中国铝业公司、五矿集团、中国黄金集团和中国冶金科工集团等；二是地方企业在当地政府鼓励下加快对当地资源整合的速度。这包括湖南有色金属控股集团、山东黄金集团、河南有色金属控股等。

　　基于以上分析，我们认为，未来两年有色金属行业的盈利有望再次超出预期，尤其是那些未来具有产能扩张以及优质资产注入的上市公司。

　　安信证券　 衡昆