■本报记者 罗凰凤

　　

　　本报讯 持续调整是否会撼动牛市格局？四季度大盘将会演绎什么样的走势？昨天指数再次下跌，也引发了更多基民的担忧。针对投资者关心的话题，本报连线了基金经理。他们多数认为，投资者应调整思路，及时应对指数回调。

　　NO.1 关键词：

　　大势——牛市中调整难免

　　“随着指数攀升，股市市值越来越大，虽然资金对市场仍起核心的推动作用，但无疑这一作用会越来越弱。”友邦盛世基金经理梁丰认为，近日市场的调整有一定的合理性，包括两个方面。“其一，市场对整体上市等主题的预期过高，造成市场价格偏高，存在一定的泡沫；同时，国内基金发行受到严格控制，QDII销售火爆，导致资金对市场的推动力减弱。但可以肯定的是，虽然是调整，但依然是牛市中的调整。”

　　长盛基金投资总监詹凌蔚表示，四季度A股市场可能出现今年以来最大的调整，这个调整主要针对调整时间的延续而言。詹凌蔚分析，市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位。他说，市场在5000点与6000点之间会进行宽幅震荡，在这个区间内，与1997、1998年的市场相似，个股的投资机会并不缺乏，市场的活跃度、市场的成交量、个股上涨程度都提供了获利空间。

　　NO.2 关键词：

　　策略——抓住“新蓝筹”新热点 市场大的趋势并未改变，结构性的机会还是存在的，对市场大势的研判中很多基金公司都达成共识。从各公司的报告来看，大多数公司对中长期保持乐观，但普遍对四季度的行情保持一定程度的谨慎。南方、富国、大成、泰达荷银等公司的投资策略报告表示，防御性配置成为最后一个季度各基金公司投资策略的主流。

　　富国基金首席策略分析师林文军认为，尽管目前点位已经很高，市场呈现出结构性分化、大盘蓝筹主导的特点，但谨慎操作之中，也并非没有机会存在。他表示，4季度的行业应从以下三条主线来配置：1、人民币升值环境下的资产重估；2、通胀预期下的行业选择：需求弹性小、供给弹性小、资产密集型行业；3、受“居民可支配收入提高”刺激的消费行业。

　　从市场的结构角度看，詹凌蔚表示要抓住升值和通胀两大主线。基于这个判断，他把投资转向有“应战”能力的“内需”品种，他认为与“内需”相关的行业是在相对封闭的A股市场仅存的价值成长股的摇篮。这类行业包括零售、食品饮料、电信运营、医药、电子通讯设备等等。

　　另外，詹凌蔚认为，市场中始终存在着一批可以由小变大、长期具有成长性、可以增值的“新蓝筹”。公司具备良好的管理层、良好的治理结构、正确的发展战略，并且估值有明显的安全边际，这类新蓝筹多数存在于近几年上市的绩优公司当中。

　　NO.3 关键词：

　　操作——积极调控仓位

　　一些市场人士认为，目前的调整很有可能是基金投资者们出于“战略减仓”的考虑。近期陆续上市的超级大盘股给基金提供了持仓结构调整的较大空间；而另一部分基金则是策略性减仓，以回避高位震荡风险。

　　从基金目前的仓位水平来看，基金对后市的看法仍有分化。部分基金自9月以来就开始逐步降低仓位，注重防范风险。而基金中的主流仍然是保持高仓位操作。有基金经理透露，在操作上，会在近期减仓，并借红筹股的回归，打新股，以此作为防御性策略下的主要投资思路。

　　富国天益并没有像近期其他很多基金那样减仓。基金经理陈戈表示，富国天益的仓位一直保持在90%左右。他认为，所谓防御性的策略不是说通过一味减仓来规避风险。“在结构性牛市中，更多应该通过策略性的组合调整来规避风险，追求收益，寻找市场中的投资机会。”他说。

　　上周重新打开申购的友邦盛世基金采取及时建仓、调整组合的策略。“前期指数的上涨主要是由权重股带动的，之前很多股票一直在调整，有的调整幅度还比较大。”友邦盛世基金经理梁丰认为，如果能在这时建仓，就是一个调整组合的好机会。