■文/本报特约撰稿人 海通证券 陆成渊

　　

　　当高达3.3万亿的天量资金以令人炫目的磅礴气势扑向中石油，这家连续三年超过汇丰银行而成为亚洲最赚钱公司的发行申购时，市场主力再度展现了其几臻炉火纯青的控盘艺术。在这巨量资金被凝固成一座超级冰峰而动弹不得的三个交易日里，指数却在30日均线下方绝地反击，连续收出三根中阳。等到资金解冻，冰雪消融，被轧空的人们才发现，“人或为鱼鳖”，因为指数已再度兵临6000点城下。不少上周四抛空股票转而去申购中石油结果两手空空的投资者，不由感慨“都是中石油惹的祸”。

　　中石油在A股市场的首次亮相便被市场主力利用，在一出“暗度陈仓”的戏剧中无意识地扮演了一个重要角色，让部分投资者吃了个不大不小的亏。当然，中石油是无辜的，而且也是慷慨的，近2%的中签率让申购到的投资者毕竟可以获得不算小数的无风险收益。然而，这远远算不上中石油登陆A股的重大意义。

　　中石油的回归，使一家市值几乎必定超过埃克森石油而跃居世界第一的公司将在11月5日诞生，尽管销售总额和利润总额还远远及不上埃克森。但这将成为当代中国经济发展史上又一具有里程碑意义的事件。中国股市在世界金融市场体系中的地位和分量骤然增强，更多国际资金可能会因此悄然调整其全球投资组合结构，这对中国资本市场的未来发展将带来深远影响。

　　中石油的回归使除了中移动和中国电信以外的几乎全部重量级H股实现了在A股的登陆。A股权重股体系变得完整而相对均衡，金融板块不再“一任群芳妒”，这就为下一步股指期货的推出奠定了市场建设层面的最后一块基石，也正是在这个意义上，股指期货已真正是呼之欲出了。

　　中石油A股发行的募集资金，有相当一部分是投向天然气开采和管网建设的，凭借A股融资平台，中石油将以其磁石股的吸引力汇聚巨额资金，进一步扩大天然气的投资力度，减少中国经济对海外原油的依赖程度。中国能源战略或许会有一个新的格局。

　　中石油的回归，使A股成分指数中的“重化”色彩逾加浓重，这一符合国家产业结构调整方向的变化，使A股更清晰地向宏观经济晴雨表的目标靠拢乃至重叠。而反过来一旦决策部门出于环保、创新和提升产业等级等动机，决定在上下游产业之间实施某种程度的利润调节政策，则对A股指数的影响也将比以往明显得多。

　　当然，中石油回归也许也会对短期市场波动带来某种消极影响。主要体现在两点：一是下周一中石油上市可能会严重分化市场资金流向，从而造成市场资金失血，毕竟其巨额的利润、极高的分红率，以及权重配置地位对机构而言吸引力实在太大；二，如机构争相追逐中石油可能将迅速推高其A股价格，H股折价率则有可能大幅度扩大，这会使资金进一步流向香港市场的推动力增强，不利于A股资金面的供应状况。

　　中石油的历史使命至此还没有完成，原因是国内能源供给和消费状况已经随着全球化的深入而与国际市场紧紧联系在一起。而世界经济目前毫无疑问正处在第四次中东战争以来最具震撼力的高油价时代。站在A股、H股和纽约股市融资平台之上的中石油，第一次具备了和埃克森美孚、英国石油、英荷壳牌等国际石油巨头进行抗衡的实力。有了实力，但面临的市场环境却空前复杂。

　　前期由于美元持续疲弱，国际对冲基金和投机游资趁机建立了巨量国际原油期货多头部位，加上中东地缘政治局势紧张，北美飓风的可能影响和北半球冬季取暖用油高峰来临等因素的推波助澜，国际油价不断攀升到95美元的历史最高区域，油价冲击100美元似乎已成定论。但是投资者似乎忘记了，美元的持续疲软、美国房地产市场的低迷和十一月美国次级债危机卷土重来的可能性，将使美国经济增长前景变得相当暗淡，这对国际油价的高位运行是极为不利的，我们设想一下，如果中石油在高油价和融资平台扩张的双重刺激下抱有一种“乘胜追击”的乐观信念，加入到海外油田和国内油气资源的争夺中，大量的投资下去了，结果国际石油市场风云突变，油价在多重因素共同作用下突然掉头而下，由于国际基金的巨大投机力量，油价一旦拐头趋势形成则将形成意想不到的杀伤力。

　　与中石化不同，油价下跌对中石油的不利影响要大得多。目前似乎正处于无限美好前景之中的中石油，或许面临的将会是这样一个诡谲的历史逻辑怪圈和宿命：油价一旦持续高于80美元，则技术上已成熟的可替代能源的应用就将变得有利可图。因此，从长远看，持续高油价恰是石油公司未来发展的最大消极因素。

　　令人欣慰的是，中石油不但拥有占国内三大石油公司油气储备总量百分之七十以上的资源潜力，还掌握了6300多项技术专利，是一家不折不扣的高科技企业，再加上资本平台的助推，定当会给投资者以长远丰厚的回报。