昨日，停牌近3个月的锌业股份复牌，虽然有实际控制人变为中冶集团的确实题材，但股价仍未如多数投资者所期待的那样封住涨停，终盘仅上涨3.02%。而其停牌期间，上证指数的涨幅达到17.5%，深成指的涨幅也达到了13.5%。被关了近3个月后尽管题材落实了，但依然看不见多少收益，这对此前寄予厚望的投资者无疑是浇了一盆冷水。

　　无独有偶，本周前几个交易日复牌的攀钢钢钒、华侨城A等的表现也同样难令投资者满意。

　　数据显示，从长期停牌的题材股复牌后的涨幅看，明显呈现出快速衰减的趋势。“5·30”以前，绝大多数长期停牌的题材股，复牌后一般都是先拉几个涨停，涨幅远远超过了同期大盘的涨幅，甚至不管其停牌的原因是不是实质性的利好。如SST幸福、*ST金泰等，复牌后的涨停板都超过了20个。而在“5·30”以后到“十一”长假以前，虽然涨幅没有“5·30”以前那么火爆，但也要比大盘涨幅超出不少，如东方航空9月3日复牌后连续拉了6个涨停，涨幅达到77.3%，而其停牌期间上证指数涨幅只有30.7%；金岭矿业9月11日复牌后也连续拉了4个涨停，涨幅达到46.4%，而其停牌期间深成指的涨幅只有17.2%。

　　但时间推移到“十一”以后，随着“二八”现象重现，市场的盈利效应持续减弱，投资者的牛市情绪急剧减弱。而长期停牌股复牌后的涨幅也是一落千丈，不要说投机性上涨，甚至比绝大多数保守的研究机构的估计还要低上不少。

　　一个典型的例子是攀钢钢钒。该股于8月10日因整体上市停牌，直到11月5日因方案落实而复牌。几乎所有的研究机构均认为整体上市对公司的长远发展是重要利好，而对于短中期也能起到改善公司业绩的作用。而从对复牌后股价的定位来看，绝大多数研究机构都认为在13~15元之间，甚至还有看高到20元以上的。但是从二级市场的实际表现看，该股复牌后最高虽然冲到了14.73元，但随即快速下落，周三收盘12.76元，与停牌前相比涨幅仅有15.5%，而其停牌期间上证指数的涨幅达到21.6%，深成指的涨幅也达到了13.7%。也就是说，除去补涨因素，攀钢钢钒的整体上市题材价值甚微。

　　而昨日，锌业股份的复牌将这种颓势更推进了一步。甚至有投资者抱怨上市公司太不了解市场，选择的复牌时机太差。

　　而市场人士则认为，题材股复牌一改往日连拉涨停的豪气，表现一个比一个疲软，其实折射出来的是市场气氛的转变，显示出当前投资者的牛市激情已在逐渐冷却，对后市的看法淡了许多。而反映到操作上则是谨慎了很多，落袋为安的想法成为了当前投资者的主流意识。

　　不过，也有分析师认为，现在的市场被投资者情绪所左右，个股的估值结构错乱，蓝筹高估而不少题材股被低估的估值倒挂现象成为市场的新特征。但这样的格局应不会持续很长时间，从长期看，实质性题材股的光芒不可能被长期掩盖。或许，这些题材股复牌后的补涨将会变换一种形式，从急吼吼的一步到位，将演变成价值的逐步释放，而这也给了投资者一个较好的观察机会。 　　

　　证券时报记者　成之