■本报通讯员 申屠文捷 本报记者 王燕平

　　

　　本报讯 美国股市打“喷嚏”，全球股市患“感冒”。受美股暴跌影响，昨天亚太股市普遍重挫，沪深股市也出现暴跌。

　　中石油A股昨天最低探至38元，收盘38.19元，光是其A股总市值就比5日开盘时跌掉了16853亿元。港股也出现暴跌，中石油H股收盘16港元。尽管如此，中石油的总市值仍超过埃克森美孚公司，稳居全球市值最大的上市公司地位。

　　而之前，工商银行已超过花旗银行和美国银行，成为全球市值最大银行；中国人寿成为全球市值最大寿险公司，万科A则是全球市值最大的房地产公司……一系列的“全球第一”，让不少投资者深感困惑：中国公司的实力真有那么强吗？昨天的暴跌也进一步加深了投资者的疑虑。

　　流通股占比小，市值存在“水分”

　　不可忽视的一点是，这些超级蓝筹股的大部分股份还是限售流通股，只有很小一部分在不同的市场流通，对市值的撬动效应特别明显。

　　以中石油为例，其A股的总股本目前为1619亿股，而实际流通股只有30亿股，占比只有1.85%，按昨天的收盘价38.19元计算，流通市值仅1146亿元，但它撬动的总市值则达到了61830亿元。工行目前总股本2510亿多股，A股市场实际流通股120亿多股，占比不到4.78%，按照昨天8.26元的收盘价，实际流通市值911亿元，但它撬动的总市值则达到20733亿元。

　　数据显示，截至昨日收盘，沪市总市值为263454亿元，流通市值56905亿元；深市总市值为49948亿元，流通市值为25265亿元。两市总市值为313402亿元，较周三大幅蒸发1.6万亿。而本周一收盘两市总市值曾逼近34万亿，其中中国石油贡献7万亿。

　　正是因为实际流通股的稀缺性，在流动性过剩的背景下，机构投资者投资热情高昂，使得这些超级蓝筹股股价被不断推高。回归A股的中石油目前市盈率约40多倍，而英美石油公司的平均市盈率约为10～12倍；工商银行的市盈率约为37倍，而汇丰银行的市盈率约为14倍。

　　垄断优势助长“第一”

　　在杭州工作的小冯是金融硕士出身，从1999年进入股市，也算是个老股民了。“我现在不会选择买蓝筹股，这些股票的价格已经太高了。比如说国内银行的管理水平没有成熟银行高，凭啥卖得比人家贵那么多……”

　　方正证券的分析师杨庆华认为，由于目前大盘蓝筹股的实际流通股占比很小，因此，所谓的“全球市值第一”在国际资本市场上并没有可比性。以后如果限售流通股全部解禁，股价肯定不会有这么高。

　　一些市场分析人士认为，“全球市值第一”并不能真正反映上市公司本身，而是中国式牛市催生的市场奇观。一些超级蓝筹股都是垄断企业，它们的利润在很大程度上依赖于国家的产业政策、税收政策，或者行政性的垄断。有人据此认为，以蓝筹股为主导的A股市场泡沫化特征已非常明显。

　　未来增长的预期乐观

　　浙江大学管理学院财务学教授、资本市场与会计研究中心执行主任姚铮认为，目前一些大盘蓝筹股的股价确实存在一定的泡沫，但也有其合理的因素。“买股票就是买公司的未来。中国经济高速增长，资源不断向优秀的大公司集中，大盘蓝筹股的成长性比较高，其股价高一些是正常的现象。”

　　股价反映了投资者对公司未来的预期，市场价值作为一个市场指标说明的是公司的未来。市场分析人士认为，像工行尽管总资产回报率和净资产回报率水平与花旗相比存在差距，但工行的成长性高于花旗，主要因为区域经济和市场增长潜力的不同。