昨日，虽然有中铁申购资金解冻、周边市场大涨以及人民币兑美元再创新高三大利好，但也仅仅刺激A股早盘高开，随后的逐波回落让期盼“红色星期一”的投资者再度失望。同时，两市合计不到1000亿元的成交也显示出市场人气低迷，弱势整理的格局依然没有改变。

　　虽然目前市场赚钱效应不足，但笔者认为本轮牛市并不会就此轻易终结，那么市场将会在何时或何种状态下发出企稳反弹的信号呢？A股此番的动荡与市场处于多事之秋不无关系，而一旦局势明朗化，市场就有望扭转弱势局面。首先是周边市场局势的明朗。过去与周边市场关联性较弱的A股在近一个多月内与全球股市同呼吸共命运。截至上周五，道琼斯指数较历史高点的跌幅为8.57%，恒指为16.95%，沪综指为17.83%。A股与国际主要股指的关联度明显提高。在这样的背景下，饱受次贷危机及高油价困扰的周边市场能否止跌，将很大程度上关系到A股的企稳。

　　其次是宏观政策局势的明朗。一方面10月CPI高达6.5%，贸易顺差创新高，紧缩性货币政策出台的预期甚为强烈，因此加息这只靴子能否落地也成为一个关键；另一方面，进入四季度以来，在指数持续上扬的过程中，管理层不再采用类似上调印花税的直接干预手段，而是以更为市场化的增加供给及控制基金规模等手段进行市场干预，如今指数持续下滑，管理层市场化调控的方向是否会发生改变值得投资者密切关注。

　　最后是股指期货推出进程的明朗。过去一段时间市场对股指期货推出时间有着不同版本的猜测，但至今仍未有正式的官方表态。倘若股指期货推出时间表在年末揭晓，无疑将引发机构投资者对蓝筹股的争夺，而一旦权重蓝筹走强，则指数企稳的几率也将大幅增大。

　　综上所述，短期市场在多种因素仍不明朗的背景下仍将维持震荡整理格局。对于投资者来说，眼下最好的操作策略也只能是选择观望。一方面，指数经过一个多月的调整后，最大跌幅超过20%，短期再度大幅下挫的空间已相对有限，对于仍持仓的投资者可以持股观望。另一方面，由于目前局势得不到有效改观，市场缺乏赚钱效应，盲目介入抄底或抢反弹风险不小，因此投资者持币观望也是上策。     浙江利捷　孙皓