由于周二A股市场的回落使得上证指数破了半年线，因此，昨日早盘一度有资金抢反弹。但无奈调控预期强烈，跟风买盘意愿不强，使得大盘反弹夭折，股指再下一城，上证指数盘中跌穿4800点。而由于今日又将面临“周末效应”的压力，A股市场似乎走入到冰天雪地的冬季。

　　结构性熊市格局愈发强烈

　　对于昨日的走势，让投资者感受到大盘调整的寒意。上证指数在周二跌穿4891点的半年线支撑后，周三的反弹又受制于此点位的反压，更折射出大盘的疲软格局。而由于半年线一直是A股市场公认的牛熊分界线标志之一，所以，如此走势也让市场对后市表现出担忧。

　　而在大盘跌穿半年线的前提下，不少弱势股，尤其是“5·30”行情以来一直低头调整的个股已跌穿了年线。与此同时，一批抗跌的前期强势股也纷纷补跌，地产股极为典型，地产指数昨日再度成为领跌的行业指数，这与2002年的走势颇为相似。

　　两大压力加剧调整寒意

　　而之所以A股市场如此熊态毕露，主要原因在于两点，一是调控的预期压力。此调控不仅在于宏观经济的调控，还在于预期中直接针对市场的调控。这两个月多来未有新基金发行（不包括老基金转型以及基金的持续营销）就是最好的说明。受此影响，多头资金不敢轻易进场抢反弹，从而使得大盘在下跌过程中并无明显的承接盘。

　　二是中国石油等权重股的持续下跌，昨日中国石油在盘中一度反弹，但随后买盘力量明显不足，这严重挫伤了套牢盘的持有信息，割肉盘迅速涌出，股价再度回落。而其“兄弟”中国石化也是持续走软，如此使得大盘节节败退。有观点称，如果权重股再度疲软，极有可能拖累基金净值，不排除出现基金赎回压力陡增的可能性，这将形成恶性循环，因为基金面对赎回压力，就得卖出基金重仓股，而反过来这又会加重基金赎回的压力，这样一来，大盘在近期就出现了持续调整的压力。

　　券商股企稳或成“春天使者”

　　但所谓冬天来了，春天还会远吗？大盘从6124.04点调整以来，已有一个多月的时间，调整幅度达到20%。虽然目前结构性熊市特征较为突出，但2008年的业绩增长预期仍然强烈，一个不可忽视的事实就是所得税率的改革可以提升上市公司净利润一成以上，如果再考虑到股改后的利润释放动力等因素，2008年上市公司的业绩增长仍有望达到20%的预期。如果再考虑到近期做空的地产股在2008年的业绩将继续快速增长，也有望成为市场多头的又一只领头羊。

　　所以，目前市场虽然寒意逼人，但离底部区域将越来越近，4500点至4700点将成为多头最为坚实的防线。有意思的是，目前已有多头资金作出反应，表现在昨日券商股的提前反弹，因为券商与牛市行情是密切相关的，券商股的反弹被业内人士视为春天的信息。因此，大盘有望摆脱“黑色星期四”的诅咒，止跌企稳，并在此区域，反复夯实新一轮行情的底部。 渤海投资 秦洪