昨日，申银万国发布研究报告预测，明年资金依然宽松，资金净流入可达600亿，其中，机构资金供给比重超过80%。

　　从资金供给方面来看，报告认为，随着A股预期回报率下降，居民直接投资股票意愿下降，基金、银行、信托等理财产品需求的增长，将间接增量股市资金，预计明年全年居民购买股票资金流入将达1800亿元。与此同时，基金规模将稳步增长，而私募和QFII的资金供给将下降，保险、社保、企业年金等资金供给将上升。另外，QDII业务分流资金效应不容忽视。因此，预计机构合计资金流入将达8400亿元。综合来看，预计明年的资金供给总计将达10200亿元。

　　从资金的需求方面来看，报告指出，明年交易活跃度将大幅下降，按沪深两市日均成交1000亿元计算，印花税、佣金形式流出市场的资金为2400亿元左右。另外，IPO融资规模将达3200亿元，其中，H股和红筹股回归1600亿元。再加上再融资的2000亿，扩容合计将达5200亿元，估计维持全年扩容市值活跃的资金比例为20%，则需1040亿元。此外，假定新股首日上涨100%，申购收益的30%流出，累计流出资金将达960亿元。因此，明年资金需求量将在9600亿元左右。

　　报告同时指出，由于行情的不确定性将左右资金量，宏观调控政策对投资者的心理预期影响不一，再加上QDII和港股直通车对资金的分流影响尚难估计，资金供求状况还存在一些不确定的因素。

　　对于今年的资金情况，报告分析指出，10月末，沪深两市资金存量达16600亿元，较去年末净增加10400亿元。报告认为，增量资金是推动今年行情上行的主要因素，今年8月的资金净流入达到2300亿元，居全年之首，推动沪深300指数大幅上涨18.75%。而1~10月，股票市场流入资金超过16000亿元，接近去年全年流入量的2.5倍。另外，截至11月16日，两市A股融资6460亿元，IPO筹资3705亿元，新股申购资金累计3245亿元，印花税、佣金流出3179亿元。

　　证券时报记者　张达