准备金率将上调一个百分点至14.5%，这显示出货币执行部门收紧流动性的决心，从而让人们对A股市场的走势产生较大分歧，毕竟从紧的货币政策最终会影响A股市场的资金总量。

　　笔者认为，准备金率对大盘的实质性影响可能并不过分悲观，一是因为存款准备金率上调主要是总量控制，而加息则是货币价格的成本控制，前者对经济的影响相对弱于后者，因为总量的控制并不会影响到资金成本，但加息则会影响到企业的成本，从而降低企业的盈利能力。二是因为存款准备金率的上调，其实主要是针对增量资金所带来的流动性过剩，比如说目前每月的外贸顺差达200亿美元左右，外汇占款会释放出1500多亿元人民币的流动性。这其实也是以往上调存款准备金率0.5个百分点的原因之一，因为0.5个百分点相当于冻结1800亿元左右的人民币。而此次上调1个百分点，既是针对11月的外贸顺差所带来的资金面流动性增加量，也是针对明年元月份即将到期的3000多亿元的央行票据。

　　因为此次存款准备金率上调是针对增量流动性的，对存量资金已存在的流动性过剩并不会有大的影响力；而且还因为人民币碎步升值的趋势依然存在，这将带来进一步的增量资金，流动性过剩的格局在中短期内逆转的概率不大。

　　因而，笔者认为这对A股市场的影响主要体现在心理层面上，有些资金可能会考虑到从紧的货币政策及创纪录的此次调整存款准备金率等因素减持仓位。因此，本周一的A股市场走势的确面临一定的压力，底部形态面临考验。

　　但一方面由于存款准备金率并不会改变中短期的流动性过剩格局，另一方面由于A股市场的中短期资金面尚处于宽松的状态，尤其是基金可调节的头寸相对乐观，据相关数据，就11月以来的基金持续营销以及封转开等渠道，基金的新增资金规模就达近1000亿元。而且从基金申购新股的获配信息中也可推导出当前基金可调节资金头寸可能已超过5000亿元以上，这已达到了推动一轮小幅弹升所需要的资金量。

　　大盘在经过短暂震荡后，可消化存款准备金率所带来的心理压力，岁末年初的冬播行情仍然有望延续。操作中，建议投资者可低吸持有冬播品种股，主要是从年报超预期增长及是否具备高送转预期角度出发，前者如钢铁股、尿素股、农药股等产品价格持续上涨品种，部分具有年报地产项目结转收入的地产股。后者如中小板块在近期持续放量的品种。         渤海投资 秦洪