■渤海投资研究所 秦洪

　　

　　昨日A股市场走势一波三折，在早盘尚呈现出强势。但午市后由于地产股、银行股的回落，大盘数波跳水，上证指数一度探至5103.75点，已有考验5100点支撑的趋势。但随后由于中国石油等权重股的回稳，上证指数再度单边走高，上涨13.16点，显示出多头已初步掌握了大盘趋势的主动权。

　　调控预期压抑做多激情

　　对于昨日A股市场的走势，分析人士认为主要是因为昨日公布的11月份CPI指数达到6.9%，超过10月份的6.5%涨幅，意味着银行实际负利率进一步扩大，而银行实际负利率又将成为银行储蓄资金不断流出银行系统的牵引性力量，这无疑会进一步强化资金流动性过剩的压力。在此影响下，加息的预期自然强烈。而从以往经验来看，加息对地产股有着较大的压力，所以，昨日地产股在午市后出现数波杀跌也在情理之中。

　　而由于地产股又是A股市场的主线之一，所以，地产股的杀跌也就挑动着敏感资金的神经，也就有了昨日午市后的数波杀跌行情。与此同时，11月份6.9%的CPI指数数据也强化了市场主流资金对未来从紧货币政策逐一落实的预期，多头对银行股的做多激情也受到极大的压抑，因此，银行股也受此拖累，成为昨日大盘指数难有强势的重要原因之一。

　　浮现基金新锐力量

　　不过，从以往经验来看，每年年底，多头资金均会努力护盘，一方面是抬高市值，尤其是公募基金有做高市值的冲动。另一方面则是因为多年的经验显示出，每年12月的低点均是来年春天行情的低点区域，因此，机构资金往往会布局来年，形成相对强劲的买盘力量。

　　观察昨日盘面，就在银行股、地产股疲惫不堪的同时，多头资金们另辟蹊径，寻找着新的投资品种，那就是不受调控预期压力的消费品种渐渐成为市场新的牵引力量，较为典型的是周一的商业连锁，昨日的酿酒食品板块，其中贵州茅台在昨日已创历史新高，五粮液、山西汾酒等优质酿酒食品股也表现不错。而全聚德、古越龙山等品种也有不俗的走势。

　　对此，笔者认为，这极有可能是基金新锐力量的建仓行为所致，一方面是因为目前市场的基金新生力量渐趋强盛，主要是因为封转开以及老基金的持续营销，使得基金的新增资金达到了1000亿元，一旦此类资金进入建仓周期，必然会形成强劲买盘力量。另一方面则是因为时近年底，食品饮料、黄金饰品、航空运输、商业连锁等相关消费类上市公司的业绩将出现爆发式增长的预期，这也为基金新锐力量提供了建仓对象。

　　市场有望震荡盘升

　　由此可见，目前市场已形成了两大阵营，一是受到调控政策影响的地产股、银行股，它们走势疲软，抑制着指数的上行，主要代表着存量资金的动向。二是不受调控政策影响的消费类品种，主要代表着增量资金的动力。而从近期盘面的领涨热点以及成交量渐趋放大的量价配合情况来看，后者对大盘的牵引力量较为强劲，有望成为大盘持续震荡盘升的引擎。

　　更何况，从一个相对较长的时间周期来看，多空阵营其实是相互转换的，尤其是银行股、地产股，它们在来年的业绩增长趋势依然是相对确定的，银行股是持续加息后的存贷差扩大以及明年新税法所带来的税负降低预期，地产股则是结算项目的毛利率增长所带来的业绩爆发式增长的动力，所以，此类个股目前的蓄势其实在蓄积着未来的上升动能。因此，当前A股市场的上升动能井然有序，市场仍处于继续回暖的状态中。