■文/本报记者 王燕平

　　

　　刚刚过去的11月份，我国CPI（居民消费价格指数）创11年来的新高，达6.9%。预计今年全年CPI涨幅在4.7%左右，远超过1年期定期存款3.6765%的税后利率。负利率加大的结果，使得市场上有关加息将近的传闻又多了起来；而前几天中央经济工作会议传递出来的从紧的货币政策，更是给加息留下了想像空间。

　　但周二，美联储再次宣布降息。虽然下降幅度仅为25个基点，但实际上进一步封杀了我国近期再次加息的可能。众所周知，近期人民币升值的步伐在加快，昨天人民币兑美元中间价首度突破7.37元。如果人民币兑美元一年升值6%，用美元购买人民币资产，一年的升值幅度就达到了9.6765%；如果人民币再次加息，他们的收益将更为可观，就会有更多的国外热钱通过各种途径涌入我国。

　　其实，央行已经意识到了加息可能带来的后果。因此，面对可能的通胀压力和经济过热现象，央行并没有像市场之前一再预期的那样采取加息措施，而是采用了提高银行存款准备金率、发行央行票据、收紧房贷等手段，吸收市场上的流动性。

　　实际上，央行之前的一系列举措已经产生了实际效果。央行数据显示，11月末，金融机构人民币各项贷款余额26.12万亿元，同比增长17.03％，增幅比上年末高1.93个百分点，但比上月下降0.63个百分点，这是下半年以来的首次增幅下降。

　　与此同时，随着股市和房地产市场的调整，居民储蓄搬家的情况得到缓解。11月末，居民户存款增加2628亿元，同比增加845亿元。这是下半年以来我国居民户存款的首次增加。而10月份居民户存款为负增长5062亿元。

　　有关专家认为，12月份信贷与货币紧缩效果将进一步显现。今后央行“从紧”政策最主要的工具仍将是人民币升值与数量化紧缩手段。如12月25日起执行的存款准备金率从13.5%提高到14.5%，将吸收3900亿元左右的流动性；而央行、银监会前天出台的以家庭为单位认定房贷次数、收紧房贷的政策，将进一步给房地产市场降温。

　　专家认为，央行之所以更倾向于运用提高准备金率之类的数量杠杆，而不是加息这一价格杠杆，主要是价格性调控工具的影响往往是长远的、难以逆转的；而数量型工具影响一般是一次性、有针对性的，后果也可以控制。即使数量上“紧过了头”，央行随时可以通过再贷款、再贴现等渠道释放流动性，不会造成不可挽回的局面。