■渤海投资研究所 秦洪

　　

　　虽然本周一A股市场出现红色星期一，但由于从紧货币政策效应释放以及随后第二套房的统一界定使得A股市场持续调整，黑色星期四更是将这一调整趋势发挥到极致。由于本周五的企稳弹升，市场的乐观情绪略有抬头，似乎已有二次探底成功的走势特征。但笔者认为这将取决于消费板块的持续领涨能力。

　　从紧货币政策威力渐显

　　从适度从紧货币政策到从紧货币政策，折射出决策层对当前通货膨胀、房价高企等诸多宏观经济景象的担忧。因此，未来可能会有陆续的调控政策出台。也就是说，上调存款准备金率1个百分点以及第二套住房的统一界定可能只是系列调控政策的片断之一。

　　因此，这对市场将形成两大压力，一是仍有后续的调控政策，房地产以及围绕房地产业的相关产业或将受到影响，其业绩增长的动能或将受到抑制，这可能也是近期房地产股、钢铁股、银行股大幅回落的原因之一。二是资金面的压力或将显现。从紧货币政策将使得实体经济领域备感资金紧张，因此，实体经济领域的企业极有可能收紧金融投资，这将减少证券市场资金面的供应。同时，在可能的前提下也愿意抛售股份，加大证券市场的筹码供给压力。

　　由此可见，从紧货币政策对证券市场的影响是深远的，不仅仅体现在当前调控政策的直接影响力，而且还体现在未来的潜移默化的影响。从紧货币政策的威力正在逐渐释放出来。

　　多头启动消费板块热点

　　但是，多头也并不愿意束手待擒，一方面是因为目前基金等机构资金的头寸相对宽裕。不仅仅在于目前基金持续营销以及封转开等因素使得基金新增资金近1000亿元，而且还在于新基金开闸以及200亿美元新增QFII额度所带来的后续援军。所以，多头的做多底气，尤其是短线做多底气是旺盛的。

　　另一方面则是因为多头可以寻找到新的领涨品种，那就是消费板块。该板块在近期得益于相关消费数据的刺激。今年11月份，社会消费品零售总额8105亿元，同比增长18.8%。分行业看，批发和零售业零售额6822亿元，同比增长18.8%；住宿和餐饮业零售额1101亿元，增长21.6%。1～11月累计社会消费品零售总额80195亿元，比去年同期增长16.4%。分析人士认为这些数据在过去持续18个月增长，反映内需启动的特征较为明显。这自然提振起各路资金对酿酒食品股、商业连锁股等消费品种的追捧，也就有了此类个股在本周反复活跃的走势。

　　也就是说，本周盘面热点呈现出新的特点，即得益于内需启动的消费板块迅速启航，在一定程度上弥补了领涨热点的空缺，从而抵消了地产股等个股回落所带来的大盘下跌压力，也就有了本周五二次探底反弹的走势。

　　调整趋势短期可能难改

　　但是，二次探底已结束的可能性并不大，至少市场的调整趋势短期内难以改变。一是因为地产股等市场人气股已形成典型的多杀多格局，尤其是招商地产等地产股精英的成交回报显示出机构专用席位的捉对厮杀，这反映出在10月份加仓地产股的基金有可能反手做空。机构资金的如此心态显示出地产股的调整尚未完全到位，仍有进一步调整的可能。

　　二是因为从紧货币政策的大政方针出台后，未来仍将有进一步的调控政策，这无疑会抑制多头的反弹空间。在此背景下，主流资金或将采取向下打出未来弹升空间的策略，即进一步抛售权重股，迫使指数再下一台阶，为未来的弹升准备更多的腾挪空间。

　　三是有色金属股等前期主流品种将面临业绩下滑的风险。从有色金属股的三季报来看，今年前三季度的单季利润呈现出环比下滑的趋势，而四季度的有色金属价格也欲振乏力，甚至期铅、期锌价格还出现急跌的走势。这或将成为年底的又一调整压力。

　　所以，领涨热点的华丽转身可能难以筑就双重底，不排除大盘继续调整的可能性。建议投资者可以适当的仓位搏击短线热门股。