由上海证券报与理柏中国推出的QFII中国A股基金2007年11月报显示，QFII中国A股基金在11月后开始批量减仓，当月进入统计的10只QFII中国A股基金，有7只出现力度不等的减仓操作，为近三年来罕见。不过，截至当月末，QFII基金整体仓位依然高达90%左右。

　　以减仓力度而论，上述QFII基金大致可分为两类，荷银中国和申万蓝泽系列QFII基金的减仓幅度较大，平均在3%~6%之间。而摩根大通、日兴黄河等基金的减仓幅度较小，仅为2%以内。

　　申银万国蓝泽A股系列基金大幅度减仓并不令人意外，因为该基金的风格一贯比较灵活。统计显示，该基金去年5月份就开始持续减低仓位，但在10月份又突然加仓，致使成为大跌前最后加仓的QFII。

　　不过在去年11月，该基金旗下的3号和1号基金都出现了顺势减仓的迹象。截至11月末，3号基金减仓5.45%，1号基金减仓3.46%，月末股票仓位降低至八成以下。不过，该系列基金的2号基金在11月中仓位不降反升，达到87.23%。上述迹象显示，该系列基金操作上出现了明显的分化局面。

　　QFII中国基金的大手笔减仓和预期市场波动性加大密切相关。部分QFII中国基金在月报中也表示，调整仓位主要为应对短期震荡加剧的市场格局，对中国经济长期看多的想法没有改变。

　　操作的分化，在不同系列的QFII中有更明显的表现。QFII中国A股基金11月报显示，业内规模最大的QFII机构之一马丁可利，在11月中大比例加仓。股票仓位在11月中，从88.5%一路提升到93.7%。这一操作与大部分QFII完全相反。具体投资上，该基金持有比例最高的10只股票明显偏向制造业和公用事业，显示了明显抗周期波动的意味。                        周宏