亲爱的投资者：

　　您好！

　　对赤子之心的投资者而言，今年是艰苦的一年。同任何相关指数相比，我们都远远落后。在此，我们深表歉意。

　　为什么会出现这样的情况？

　　2003年初，基于中国的基本面，我们认为H股未来若干年有望挑战10000点，所有人都认为是笑谈。

　　2005年5月25日，A股1060点，同样基于中国强劲的基本面，我们认为A股未来三到五年会达到3000到5000点。

　　2006年底，在致投资者信中，我们谈到“充沛的流动性一次次把市场推向更高的位置。2007年我们最重要的事情依然是风险防范，在适当的时机有些估值偏高的股票，我们会考虑套现。”至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。

　　专业投资的主要目的之一就是寻找风险——收益关系的偏差，当市场因为各种原因使我们的研究标的出现风险——收益的非对称定价关系时，便是我们获取超过市场平均利润的机会。

　　最普遍的例子，寻找低于市场平均市盈率以下的股票——根据平均市盈率水平来保护交易头寸，就是运用这则原理最简单的作法。但是作为基金、作为专业投资者，我们需要从更大的范围考虑：

　　1、目前该市场的整体平均市盈率水平合理吗？

　　2、该公司股票的市盈率水平合理吗？

　　3、市盈率指标足以反映公司的内在风险吗？

　　4、是否有更好的风险－收益的测度手段？

　　我们将永远坚守我们的生存哲学。

　　赤子之心总经理 赵丹阳

　　2007年岁末