本周A股市场共有3只重量级大盘股实现了限售股解冻，分别为中国银行、中国神华、中国人寿。

　　中国银行（601988）此次限售股解冻部分，为其在2006年6月底发行时的网下战略投资者配售部分，冻结时间为18个月，共计128571.2万股，也是仅有的网下发行配售冻结部分。这部分股票共被多家大型国有企业、金融机构持有，持股相当分散，持有股数最多的股东持股占总股本比例也仅为0.05％。此次合计解冻股数，占解冻前流通A股的比例为24.69％。当时发行价为3.08元，按解冻前一交易日收盘价计算的收益率为115.91％。而作为网上申购部分，该股上市首日仅上涨23.05％，冻结时间较长的战略投资者反而获得了更高的收益，为网上申购部分的5倍。

　　中国人寿（601628）此次限售股解冻部分，为其在2006年12月底发行时的网下战略投资者配售部分，冻结时间为12个月，共计60000万股，也是仅有的网下发行配售冻结部分。当时发行价为18.88元，按解冻前一交易日收盘价计算的收益率为207.90％。该股上市首日上涨106.20％，相比之下，战略投资者收益是网上申购部分的近2倍。

　　中国神华（601088）此次限售股解冻部分，为其在2007年9月底发行时的网下机构投资者配售部分，冻结时间为3个月，共计54000万股，也是全部网下发行配售部分。共被包括基金、券商、保险机构、财务公司、QFII、社保基金、信托投资公司、企业年金等465家股东持有，平均每家持股分散，持有股数最多股东的持股占总股本比例仅为0.1％。此次合计解冻股数，占解冻前流通A股的比例为42.86％。当时发行价为36.99元，按解冻前一交易日收盘价计算的收益率为82.73％。该股上市首日上涨87.35％，相比之下，一般法人投资者的收益还要略低于网上申购部分。

　　通过对比不难发现，无论解冻部分的持股股东，是金融机构还是大型国企，其套现意愿完全是基于收益率的考量。在收益颇丰的情况下，自然会选择套现。而中国神华的收益率低于网上申购的投资者，持股机构自然不满足如此收益，套现意愿较低。

　　西南证券　张刚