央行下调活期存款利率并没有影响到打新资金规模，打新资金仍在一路高歌。上周发行的新股海利得（002206）昨日公布了申购结果，合计冻结资金10146.42亿元。而在此之前，中国太保、金凤股份、九鼎新材3只同期申购的新股合计冻结更是高达3.83万亿元，再创历史记录。

　　元旦过后，先后有浙江海亮、华锐铸钢、国统股份、海利得发行，冻结资金规模分别为10178.53亿元、7543.76亿元、5989.89亿元和10146.42亿元，均高于去年下半年中小板3978.68亿元的平均冻结资金规模。

　　从近期一级市场资金总规模来看，与中国太保同期发行的金凤股份、九鼎新材，3股合计冻结资金高达3.83万亿元，超中国中铁此前创下的冻结资金3.38万亿元，再创历史新高。年末岁初，一级市场囤积的打新资金丝毫没有受到活期利率下调的影响。

　　去年12月20日，央行进行年内第6次利率调整。与以往利率调整不同的是，这次央行在对整存整取定期存款进行不同形式的上调外，对活期存款利率进行了下调，由原来的0.81%下调到0.72%，下调幅度为0.09个百分点。

　　市场人士对此的解读是：活期利率的下调将直接导致股票市场打新资金规模的缩水。理由是活期利率下调，定期利率上调，储户将倾向于将活期存款转为定期存款，新股申购的成本将相应增加。

　　对于活期利率下调打新资金不降反升的现象，专家的说法是：活期利率下调并不会如想象中的那样影响打新资金，因为大部分打新资金来自于银行拆借。

　　“由于目前新股申购资金实行T+4交易，对银行拆借资金来打新几乎没什么风险。”申银万国资深高级分析师李慧勇称。据他介绍，银行拆借出来的这部分资金主要是超额存款准备金部分，本来是存在央行以备临时兑换的，其年利率为0.99%；另一部分则来自一般投资者，按现行的0.72%的活期存款年利率计算，一般的投资者打新成本几乎可以忽略不计。0.99%和0.72%的年利息收入，这就是打新资金的成本。相反，以2007年为例，据市场人士保守估算，年化后的打新收益率在8%左右，此前最高时甚至可达20%以上。

　　以李慧勇的计算方法，只要打新收益高于0.99%的回购利率，这种只赚不赔的“打新运动”仍会乐此不疲：“下调活期存款利率根本无碍回购利率，自然也就不会减少打新资金总额。”

　　国立测评公司宏观经济首席分析师侯玉成则认为，央行下调活期存款利率并不是针对股市中的打新资金，主要考虑的是三方面的因素：一是过分活跃导致流动性过剩的资金，一是缓解银行内部资金的压力，最后才是包括打新资金在内的资产价格方面的因素。他认为，打新资金居高不下，主要是打新投资机会导致的，与活期存款利率高低没有关系。 证券时报记者　桂衍民