2008年以来，A股市场承接去年年末的行情特征，基金重仓的金融、地产等大蓝筹股票和中小市值股票呈现反向走势，也就是一旦大盘股上涨，中小盘股就纷纷下跌，而大盘股调整，中小盘股则轮番上涨，这种“跷跷板”效应也给基金的投资增加了新的难度，净值分化在所难免。

　　去年年底以来，A股市场总体呈现出震荡向上的特征，引起市场人士关注的是，基金重仓的金融、地产、有色等板块，明显和以农业、化工、食品医疗、商业百货、医药等中小盘股呈现反向的走势。以昨日为例，基金重仓的金融、地产、钢铁、煤炭类股票几乎全线下跌，浦发银行、招商银行、中信证券、万科Ａ、西山煤电、武钢股份等个股的跌幅都在5%以上。而农药化肥、农林牧渔、生物制药等中小市值股票集中的板块则大幅上涨，新安股份、大成股份、敦煌种业等股票均以涨停报收。而1月11日，招商银行等金融股集体上涨，但华星化工、益佰制药、大成股份等中小盘股则陷入调整，这种大盘股和中小盘股的“跷跷板”效应，成为近期市场走势的一个显著特征。

　　深圳一家合资基金公司的投资总监认为，近期中小市值股票的轮番上涨，不大可能是基金所为。“很多小盘股都没有进入我们的股票池，研究员也没有去调研，我们不可能这么快就买入中小市值股票。”该投资总监表示，由于宏观调控预期、美国次级债危机、大小非解禁和上市公司业绩增长预期不明等因素，“我至少对目前的市场看不清楚，但金融地产我还是配置得比较重。”而深圳另一位基金经理则表示，市场分歧目前空前加大，中小盘股目前的上涨，应该是基金占主导力量。这位人士还表示，市场基本上是半年一个周期，中小盘股经过了去年下半年的调整，目前估值已经比较合理，而基金重仓的金融地产等股票则经过了接近半年的大幅上涨后，需要通过调整来消化目前的高估值。“除非大盘股的估值非常低，市场找到新的热点，否则目前的跷跷板效应就不会消失。而在震荡市中，基金是非常被动的。”

　　也有市场人士认为，目前金融地产等大盘股面临着宏观调控的巨大压力，估值也不便宜，基金会逐步调仓转战于估值相对合理的中小盘股，大盘股和中小盘股的此起彼伏会造就今年典型的震荡市，而这种“跷跷板”效应将使得基金的业绩难以出现普遍大幅上涨的局面，分化在所难免，真正考验基金投资选股能力的时候到了。

　　证券时报记者　付建利