上周末证监会除了新批三只新基金外，时隔17个月又批准了一家新的QFII——哥伦比亚大学。此时在A股市场刚刚跌破4000点心理关口后，突然开闸放行暂停了近一年半的新QFII审批，引起市场广泛的关注和猜测。联想去年三季度大举入海的QDII基金，如今正在历史高位附近站岗，净值大幅缩水，投资者损失惨重，不禁令人唏嘘。

　　QFII：习惯低位进场

　　从2003年5月29日首批QFII资格获批以来，先后已有52家QFII获批进入中国市场，总投资额接近百亿美元。而回顾QFII入市发展的历程，则与中国股市度由熊转牛的过程一路相随。

　　2006年下半年开始到2007年4月份，中国股市经历了一波气贯长虹的强劲飙升，但这时QFII们觉得中国股市已有高估之嫌，开始逐步唱空并减仓。随后“5·30”的到来，似乎印证了QFII的先知先觉。2007年下半年沪指连创新高后，股市又步入调整阶段，而QFII在11月又不失时机地站出来继续唱空中国股市，于此同时则继续申请增加投资额度。经过五个月的深幅调整后。QFII审批在这个时点上重新开闸，一方面可视为管理层落实了去年同意的QFII额度放宽的承诺，为目前资金面偏紧的国内资本市场引入境外资金，另一方面市场则解读为向来习惯低位进场的QFII，又一次开始抄中国股市的大底。

　　QDII：尴尬高位站岗

　　QDII基金作为境内资本走出去的重要代表之一，在其发行之初，正是“港股直通车”欲推未推，A股迭创新高之时，境内投资者对于出海投资有很强的新鲜感和愿望。

　　不过由于QDII基金重点投资的港股市场，QDII基金入场时，港股已成了“强弩之末”。随着美国次贷危机影响的扩大，全球股市出现了同步大幅回调的迹象，港股也不例外。加之人民币兑美元升值出现加速趋势，使得在更多的时候，QDII基金的投资者面对的都是净值的不断下跌和财富的逐日缩水。其中QDII基金重点配置的中国概念股票，很多都是国企股，但港股国企指数在本轮调整中近乎被腰斩，领跌港股四大指数。

　　目前五只QDII基金均在面值以下运行，合计浮亏已经超过300亿元。投资者正面临认赔赎回或继续等待的迷茫状态。

　　机构：救市难言乐观

　　作为市场主导力量的机构，对QFII重新开闸后，对股市的刺激力度问题持保留态度。中投证券研究员丁俭认为，这一消息更多是表明管理层的态度，而由于资金量不大，对市场实质性影响很有限。国金证券宏观策略分析师杨帆也表示，由于QFII额度较小，因此不能视作救市之举。

　　不过，可将其看作是一种积极的信号。从QFII总能逢低入场和QDII高位站岗这两个事件的对比中，一方面可以看出海外资本的老道经验和把握趋势的能力，一方面也反衬出境内资本在变幻莫测的国际资本市场要走的路还很长。但造成这个局面的很多原因和问题，还需要监管层、机构和投资者一同随着时间的推移来逐步探寻答案，从而推动中国资本市场的稳健发展和成熟。                     全景