本周一，中国石油跌破20元心理大关，中国平安大跌9.81%，直抵50元防线。蓝筹股的大幅下跌引起市场一片恐慌，当日上证指数大跌4.49%，收盘创出本轮调整新低。周二早盘，中国平安跌破50元大关；上市4个月的中国太保最低探至30.01元，离其30元的IPO价格只差1分钱。在蓝筹股的拖累下，上证指数盘中最大跌幅接近3%，直逼3516点前期低位。

　　在许多人眼里，蓝筹股的连续下跌也许是我们这个市场太不理性了。因为自6124点调整以来，许多曾经被人捧上天的蓝筹股早已被“腰斩”，而这种现象只有在熊市才能见到。

　　但是，若从另一个角度来看，蓝筹股的持续下跌也许不难理解。目前，上市公司正在披露2007年年报及分配预案。就已经公布年报的蓝筹股来看，一方面，大多数公司2007年都交出了一份漂亮的业绩增长成绩单。但是，宏观调控的影响基本上打消掉了投资者对它们2008年继续大幅增长的预期。同时，蓝筹股高高在上的股价与羞涩的回报形成了巨大的反差。这也许是蓝筹股跌跌不休的真正元凶。

　　贵州茅台号称中国第一蓝筹股，2007年的预分方案是10派8.36元（含税）。若按其截至周二的250天均价154元计算派息率，即使不扣除20%的所得税，派息率仅为0.542%。按照同样的口径，我们计算了万科A（250天均价25元）、中国平安（250天均价87元）、浦发银行（250天均价40元）、招商银行（250天均价31元）2007年的派息率，分别为0.4%、0.574%、0.4%与0.903%。中国石油上市以来的成交均价为32.5元，按10派1.56859元（含税）计算，派息率为0.4615%。中国神华10派1.80元（含税），上市以来成交均价69元，派息率0.26%。这样的派息水平远远低于一年期存款利息，与成百亿、上千亿的再融资计划相比，反差巨大。

　　眼下，A股整体股价回到了2007年4月的水平，许多蓝筹股的市盈率不足25倍，2008年的动态市盈率甚至到了20倍之下，而投资者对市场的悲观情绪却还没有明显好转的迹象。这不能不引起我们的高度重视。证券时报记者　肖国元