■渤海投资研究所 秦洪

　　

　　昨日A股市场早盘一度反弹，但奈何中国石油等逼近发行价的蓝筹股在昨日再度走低，中国太保甚至跌破发行价，从而使得市场出现冲高回落的走势。看来，大盘短线难以大幅反弹。

　　跌破发行价=熊市？

　　继前期不时有老股跌穿定向增发等再融资价格之后，昨日A股市场迎来了本轮牛市周期中的第一个跌破发行价的新股——中国太保即以28.50元低于30元的新股发行价开盘。而从以往经验来看，新股跌破发行价，往往出现在市场人气低迷的熊市周期，故有观点认为，昨日中国太保跌破发行价可能意味着A股市场的一只脚已跨入了熊市。

　　中国太保作为保险股，虽然保险行业蓬勃发展，但保险股的盈利主要来源于投资收益，包括股票市场。所以，鉴于今年一季度A股市场走势不佳，包括中国太保在内的保险股在股票市场的盈利能力将大大下滑。也就是说，业绩的下滑是导致中国太保股价持续走低并跌穿发行价的根源。而熊市的根源之一就是盈利的拐点，所以，中国太保跌破发行价的确意味着当前大盘的熊市特征明显，至少算是短线大盘已处于极度低迷的状态。

　　两大信息抑制反弹预期

　　当然，也有观点认为，随着中国太保跌破发行价，相关利益方不排除护盘的可能性。毕竟中国石油也临近发行价，如果蓝筹股接二连三地跌穿发行价，这明显不利于中国移动等大市值红筹股品种的回归。在此预期下，不排除近期出现一波反弹行情的可能性。

　　但笔者认为，以下两大信息的存在，折射出多头对大盘的反弹行情并不是太乐观。一是认沽权证南航JTP1在昨日大涨58.32%。而入驻南航JTP1的资金虽然是游资热钱，但却大多是嗅觉灵敏的资金，他们对市场趋势把握程度可能并不弱于基金等机构资金，因为每一次大盘大跌前夕，认沽权证均会有所异动，说明部分敏感的资金在预测大盘短线走势不佳后，迅速介入到认沽权证中。所以，认沽权证有时候可能会成为大盘短线的风向标。

　　而以往的经验也说明，当市场缺乏明显热点与趋势时，部分资金会介入到一些非股票的投资品种中，比如说基金。所以，基金的火爆往往也是大盘短线无趋势的表现之一，故昨日的封闭式基金大幅弹升也折射出多头资金在股票中找不到突破口，只得将注意力放到了基金等品种上。

　　二是成交量的不振。近期A股市场屡屡出现午市前的成交量远大于午市后的情况。而在牛市行情中，往往是午市后的成交量要高于午市前，因为这意味着越来越多的资金看好后市，持续加仓的态势较为明显。而如果午市后缩量则显示出市场追捧买盘力量不足，不利于后续走势的发展。昨日大盘在午市后的成交量大幅萎缩，以沪市为例，午市前的成交量为435.4亿元，而午市后的成交量只有284.63亿元，量能的萎缩程度为近期之罕见，从而使得上证指数冲高回落。如此看来，大盘的短线走势依然不容乐观。

　　短线企稳预期犹存

　　当然，由于近期金融股等品种在一季度业绩增长的牵引下有所企稳，所以，大盘再度急挫的空间并不大，大盘在3500点一线筑就一个整理平台的可能性还是存在的，但继续弹升的空间则受累于资金面不足等因素。故笔者倾向于认为当前大盘短线企稳预期犹存，但难以大幅弹升。

　　建议投资者目前适量轻仓操作，重点对象可以放至两类个股中。一是含权股，近期含权股持续强势，华发股份、保利地产等品种就是如此，可跟踪。二是一季度业绩大幅预增的个股，此类品种也符合当前A股市场的投资氛围，短线机会犹存，故焦炭类、磷化工类、钢铁类等品种可低吸持有。