4月3日，美国联邦储备委员会通过招标拍卖国债方式向大型投资公司提供250亿美元贷款，以进一步增加市场流动性，缓解信贷危机。

　　同样是流动性，中国和美国却面临着过剩与不足的两种苦恼。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富近日在接受记者采访时表示，当前社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没根本扭转。而这背后正是美元相对于非美货币的不断贬值与人民币相对于美元的不断升值。

　　“弱”美元使各国的持有意愿降到了低点，当地时间3月31日，国际货币基金组织（IMF）公布的数据显示，截至2007年第四季度，美元占全球外汇储备比重降至历史低点至63.9%，而且仍有可能继续下降。美元兑欧元已连续两年贬值。

　　这对中国来说并非好事情。为人民币升值押注的境外资金，不断流入，这部分热钱很难监控，亦无法阻挡。“hot money”构成中国流动性过剩的一个注解，但不是全部。为抵消外汇占款发行的货币、投资需求过度膨胀占用的货币，使得货币供给大大超出了实际需求。但是不得不注意到，流动性过剩的另一面是很多企业尤其是中小企业得不到贷款。钱都到哪里去了？

　　不妨从我们身边来看，假如把我们手中的货币分成“投机性货币”与“消费性货币”，由于住房医疗教育保障方面的担忧，消费需求严重受到压抑，“投机性货币”占了上风。于是股市、基金、房市不多的投资渠道里容纳了巨量的资金，那么银行呢？即使这两年来连续不断地加息，但4.14%的一年期存款利率看起来还是一个鸡肋式的选择。考虑到大多数居民的流动性偏好，更愿意进入资金变现比较容易的股市，股市里的流动性于是一度泛滥。

　　对于股票市场来说，流动性只是一个资金面的问题，可能会造成其短期内的暴涨暴跌，不会影响其长期趋势。令人担心的倒是另一种流动性问题。

　　有机构统计，基金2007年股票投资换手率达337.75%，有个别基金的年股票换手率甚至达到1000%以上。基金的这种流动性让人讶异，基金本来应该是价值投资、专家理财的象征，基金经理应该有着自己的职业操守和道德标杆，有着严格的选股标准并像铁律一样去执行它。但是一些基金经理因为市场投机氛围感染，或者为了这样那样的利益诉求而加入短线投资行列，一边不断提醒基民要长期持有一边自己变身为一个“超级大散户”，自相矛盾之处另人费解。

　　大量资金的快速流出造成全球农产品期货市场前段时间的暴跌，而当基金这样的大机构也在玩“流进流出”的游戏时，作为基金主要投资标的的股票市场出现“过山车”式的剧烈震荡也就不可避免了。

　　本报记者 董碧辉