1944年底，盟军已经在诺曼底登陆并深入德军腹地，希特勒面临东线前苏联和西线盟军的两面夹击。那年的圣诞节前夕，蒙哥马利给艾森豪威尔写了一封信，并附了一张索要五英镑欠款的账单。虽然战争还没有结束，但如果有人在那个战火纷飞的时候仍有心情索要五英镑的账单，这个人的心情一定不错，那时候盟军上下的心情其实都还不错，因为希特勒的失败已经成为所有人的共识。但就在这个时候，德军开展了一个代号为“Operation Greif”突袭活动，盟军对此毫无准备，并陷入了混乱。消息传到大本营，将军们都神色凝重，如果希特勒的计划是一场全面的进攻，那么盟军将面临极大的威胁。艾森豪威尔踱着步，他说这不是一场局部的反攻，这是德军以攻为守的重大战役；看了看周围神情紧张的战友，艾森豪威尔突然露出了微笑，对盟军来说这也许是一个绝佳的机会，因为，他们如果把最后的有生力量都集合起来投入战斗，那么德国本土将是空无一人，如果他们失败，战争就会提前结束。

　　当然战争的经过并没有那么简单。想起这段故事，主要还是因为今年的中国股市，看起来很像是一场多空之战。

　　去年中国的投资者充满信心，虽然从估值上看，越来越脱离合理区间，但相当多的投资者认为日本和中国台湾地区的股市泡沫才是我们的榜样，所以一万点后才有可能崩溃，就算股市崩溃会下跌80%，但很多投资者会认为承担损失的是别人。

　　记得有个朋友给我讲了一个故事。去年巴菲特卖中石油，有位投资者闻之非常不快，因为巴老是他心中的偶像，但这位偶像却在13元的时候就清空了中石油。为了证明偶像的错误，他在13元买入了中石油。之后，中石油一路上涨至19元，他心中又喜又伤感，难道偶像真的老了？就在矛盾之时，中石油开始下跌，他想等等反弹再抛，但这个反弹却始终没有出现。很快，中石油跌破了13元，怎么办？最后的结局是他在更低的价格割肉认输。

　　今年的故事则完全颠倒过来，股市一路下行，投资者对大、小非像对待魔鬼一样害怕，如果要按大、小非的持股成本，也许股指跌破2000点都不是梦。

　　眼下，有一些结论是可以推测的。首先是中国股市第一次进入真正意义的全流通时代，大股东减持的上市公司融资，给投资者上了残酷的一课——股票是用来投资的，不是用来炒作的，如果把一个股票炒到超越价值的高度，别人会全部给你，根本不会等到击鼓传花接最后一棒的人手中。其次，当大家都不愿去炒股票时，投资就成了唯一的选择，所谓投资，就是把更多的钱给那些有发展前途的行业中最优秀的企业，越便宜你当然应该买得越多，而市场上这样的优秀企业永远都是稀缺品种，所以不同股票间估值的差异会表现出来。

　　中国股市在目前这样的恐慌中能否走到上述两个结论中去呢？第一个结论已经完成，所以第二个结论将是中国股市走向真正成熟的最后一战，如果这一战价值投资者赢了，那很可能就像盟军最后的反击战一样，战争将提前结束。而中国股市的主流将像其他地方的成熟股市一样，由价值投资者主导。这个结局真的能出现吗？大家只能拭目以待。

　　广发基金经理 朱平