■本报通讯员 严颜

　　

　　2008年，中国经济形势严峻：五十年不遇的冰雪灾害、电荒，加上美国次贷危机的影响，通货膨胀也相对比较严重。以西方经济学分析中国经济形势的人，认为中国经济面临拐点。那么2008年中国经济是拐点还是调整？在浙江大学管理学院EMBA教育中心和中信金通证券联合举办的“中小企业创业板上市与投资”论坛上，中信证券研究部首席宏观经济分析师诸建芳博士认为，虽然2008年中国经济增速有所下降，但拐点论依据不足，经济发展总体仍值得期待。

　　经济增长会有明显回落

　　两会开完以后，2008年的经济基调已经确定，政府在通胀和经济增长之间已经作出了取舍，今年反通胀将是首要目标之一。诸建芳博士认为，为了反通胀，今年可能会在经济增长方面作出部分的“牺牲”。

　　历史上也曾经出现过两次比较大的宏观调控，分别在上世纪的80年代和90年代，跟这一次情况比较一致：经济冲高以后一两年内，通胀会比较明显。在这种背景下，政府主要还是采取抑制部分经济增长，来控制通货膨胀。

　　2008年经济增长总体上会有回落，一是为了反通货膨胀，遏制物价水平上升，导致经济有一定的回调；二是在出口方面已经出现趋势性的减缓。

　　几个因素支撑投资变化

　　企业盈利状况。最近几年来，企业盈利增长非常快，带来两个效益，一是投资资金来源有比较重要的支撑，目前自筹部分达到近六成。二是目前企业盈利回报水平还保持在比较高的状态，所以企业也有比较强的投资冲动。

　　全国经济区域发展的格局决定了这样的状况。对中西部投资已经持续几年，增长非常快，东部地区相对来说减缓一些，这种格局还是能够保持的，也是政府比较希望看到的。去年上半年，国家为四川、重庆、湖南、湖北以及广西北部湾经济区出台了一系列优惠政策，会对投资的增长带来比较强的支撑。

　　短期的因素。今年发生了较大的冰雪灾害，对投资来说会有短期的正面效应。1998年洪灾发生以后，基础设施的投资在当年增长非常快，今年大体上也会有这种情况，灾后重建恢复对GDP有正面的贡献。

　　有这些因素的支撑，今年投资保持在去年的水平或者略低于去年的水平是能够实现的。

　　四大值得投资的行业

　　投资是延续的过程，作为大的机构投资者，需要寻找相对景气的领域，在比较艰难的状况下选择相对好的投资领域。

　　医药行业。医改为医药行业带来实质性的支撑。我国有7.3亿农村人口，农村的医改从人均50元提升到100元，结合起来是未来的需求状况。另外，医药行业竞争环境也得到净化。

　　农业。政府对它的关注度、重视程度、投入的力度，会持续加大。

　　消费领域。在通胀发生的情况下，消费领域不能全部看好，但有两类除外。一类是消费服务，如物流、餐饮、旅游等。第二类从消费品的角度来看，必须具备两个特点：具有很强的定价能力，具有显著的品牌效应。高中档产品成本上升以后非常容易转移，因为它们对应的消费群体是高收入群体，对一般的通胀不很敏感。这类产品的价格更多不是取决于成本，而是对应消费群体收入增长与支付能力。

　　工程机械水泥。中西部、农村地区是政府重点加强的领域，都是基础设施方面，农村今年会有大型水利设施建设。东部地区主要是城市化推进以后城市的轨道交通、地铁、高速铁路等大型工程的拉动。

　　总之，2008年中国经济增速有所下降，但2009年值得期待；企业盈利也是如此，在经历2008年减缓之后，2009年可望回升。内需稳健，宏观经济悲观的依据不足，所谓“拐点”并不符合实际。