■渤海投资研究所 秦洪

　　

　　央行在上调存款准备金率后，多头一度视为利空兑现是利好，所以，大盘在昨日早盘一度冲高。奈何市场跟风买盘不足，大盘只得无功而返，并一度急挫，上证指数再创调整以来的新低。

　　两大压力压制多头

　　对于昨日A股市场的走势，笔者认为主要是A股市场目前面临两大压力。一是上调存款准备金率的数量货币调控政策对市场压力虽然低于加息这一价格货币调控政策，但任何调控政策的频繁使用都将带来极大的累加效应，也会使得单一调控政策最终面临“天花板”的压力，即如果经济过热的预期依然存在，不排除央行在存款准备金率持续上调的背景下，选择加息等其他货币政策的可能性。

　　二是一季度业绩季报地雷相继引爆。较为典型的就是火电股，继前期漳泽电力、九龙电力等个股公布一季度业绩不佳信息之后，作为二线蓝筹股典型代表的华能国际在昨日也公布了一季度业绩同比下降50%以上的公告，从而使得电力股跌幅居前。一季度业绩不佳预期的尚有石油化工股等品种，但此类个股在近期表现强硬。所以，多头不敢轻易做多，担心会出现类似于华能国际、长江电力等电力股在业绩不佳预期得到证实后的急挫走势。

　　底部或许已经不远

　　但是，大盘经过持续下跌，尤其是跌幅接近50%的背景下，笔者认为大盘或将面临转机。这主要是因为两个因素，一是CPI物价指数有进一步下滑的可能性，从而意味着CPI所带来的高通货膨胀的预期压力在近期已得到一定程度释放，或者说最坏的时候已过去，此时对调控政策的预期或将缓解。

　　二是一季度业绩不佳的信息也会随着近期一季度业绩预告以及一季度季报披露而相继得到明朗化。一旦一季度业绩地雷在时间的推移下逐一引爆，那么，A股市场最坏的时候是不是渐行渐远、而底部也渐行渐近了呢？

　　目前A股市场中期弹升的底部需要两个信号的佐证，一是权重股的一季度业绩相继明朗化，尤其是中国石化、中国石油等权重股。因为成品油价格保持相对不变，但原油价格却持续上涨所带来的炼油业务盈利压力或将降低中国石化、中国石油等一季度业绩的预期，所以，他们业绩不明朗将制约多头的投资激情，大盘的真正底部难以形成。

　　二是成交量的变化。如果大盘的成交量依然保持着目前的常态分布水平，就只能推测目前A股市场是典型的存量资金博弈，每一次盘中反弹均是消耗战，佣金与印花税或将减少存量活跃资金的做多能量。所以，只有成交量的放大才能表明新增资金进场并推动大盘上涨。

　　个股机会开始显现

　　当然，对于实力雄厚的基金等机构资金来说，由于他们资金量大，不可能等到上述底部信号完全发出后再行建仓，只能在底部信号发出前就开始缓慢建仓。所以，在目前时间周期显示出底部信号渐趋明朗化的前提下，机构资金建仓或增仓所带来的机会已开始显现，化工股、新能源股等行业前景乐观或行业景气非常旺盛的品种正在成为盘面的热门品种，有望带来一定的投资机会。